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1.4億出讓國富瑞后，扣除資金成本將獲約9000萬的投資收益，對(duì)公司財(cái)務(wù)影響積極，同時(shí)公司將更加聚焦半導(dǎo)體封測主業(yè)。 
    靴子落地，提振市場信心   
    近日公司定增方案順利過會(huì)，將歷時(shí)近2年的蛇吞象并購畫上休止符。企業(yè)負(fù)債率將明顯下降，財(cái)務(wù)壓力顯著減輕，同時(shí)中芯國際的大股東地位，預(yù)計(jì)將帶來更多的國家政策支持和產(chǎn)業(yè)鏈合作機(jī)遇。 
    星科金朋整合進(jìn)程逐步向好   
    經(jīng)過過去一年的整合，星科金朋在公司治理和經(jīng)營機(jī)制上進(jìn)行了改革，與長電的文化融合逐步深入。星科金朋的三個(gè)子公司已經(jīng)形成獨(dú)立的利潤中心和經(jīng)營自主權(quán)，積極主動(dòng)性明顯提升。全年來看，韓國廠和新加坡廠由于新訂單的導(dǎo)入，將全面扭虧，上海廠搬遷江陰預(yù)計(jì)將在8月左右完成，與江陰本部形成一體化協(xié)同效應(yīng)。 
    半導(dǎo)體行業(yè)迎來增長大年   
    半導(dǎo)體景氣度提升，龍頭受益。由于消費(fèi)電子創(chuàng)新持續(xù)，指紋識(shí)別等應(yīng)用層出不窮，同時(shí)汽車電子和智能硬件滲透率不斷提升，產(chǎn)業(yè)鏈全面景氣。進(jìn)入2017年以來，國內(nèi)外半導(dǎo)體封測大廠月度數(shù)據(jù)同比增長逼近30%，根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，1月全球芯片銷售躍升13.9%，為2010年以來的最大年比增幅，全球半導(dǎo)體復(fù)蘇跡象明顯。 
    洗牌進(jìn)入尾聲，長電位列第一梯隊(duì)   
    經(jīng)過過去幾年國際間行業(yè)洗牌，全球封測格局已穩(wěn)定。長電通過收購星科金朋，縮短了大量技術(shù)追趕代差，成功與日月光和安靠形成第一梯隊(duì)。向未來看，隨著SiP和Fan-out等新技術(shù)的崛起，資源和客戶將進(jìn)一步向封測龍頭集中。 
    盈利預(yù)測與投資建議   
    公司最困難的時(shí)期或已平穩(wěn)渡過，星科金朋在新客戶導(dǎo)入和產(chǎn)能利用率方面逐漸向好，2017有望迎來全面好轉(zhuǎn)。在芯片國產(chǎn)化和政策推動(dòng)的背景下，作為我國最具國際競爭力的封測行業(yè)，行業(yè)龍頭將充分獲益，預(yù)計(jì)17-18年EPS為0.76元和1.14元，對(duì)應(yīng)PE分別為29X和19X，我們堅(jiān)定看好公司的卡位優(yōu)勢，以及長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略布局。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：  
    星科金朋整合不達(dá)預(yù)期，大客戶出貨量不達(dá)預(yù)期