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其中貸款+15.6%YoY/+2.2%QoQ;存款+16.87%YoY/-0.77%QoQ。營業(yè)收入同比增11.8%，凈息差1.70%( -24bps，YoY),手續(xù)費(fèi)凈收入同比增49.3%。成本收入比29.2%（-0.16pct， YoY）。不良貸款率1.43%（+0bps,YoY）。撥貸比2.59%（-2bps,QoQ），撥備覆蓋率181%（-2pct,QoQ）。公司核心一級資本充足率9.01%（-4bps QoQ）,資本充足率11.51%（ -6bps QoQ） 。ROE 為14.5%( -1.3pct ，YoY),ROA 為0.74%( -8BP，YoY)。擬每10 股派送現(xiàn)金股利人民幣1.78 元（含稅）。
    平安觀點(diǎn)：
    手續(xù)費(fèi)高增長，資金板塊貢獻(xiàn)提升
    江蘇銀行2016 年凈利潤同比增11.7%，營收同比增11.8%，在凈利息收入增速放緩的背景下（16 年同比增5.3%），手續(xù)費(fèi)收入的高增長是帶動(dòng)公司營收增速維持兩位數(shù)水平的主要原因。江蘇銀行16 年手續(xù)費(fèi)收入同比增速49%，增長來自銀行卡與理財(cái)資管相關(guān)的代理業(yè)務(wù)，增速分別達(dá)到61%和80%。江蘇銀行近年來對資金業(yè)務(wù)板塊的収力取得一定成果，16 年資金業(yè)務(wù)板塊營收增速達(dá)到32%，對總收入貢獻(xiàn)占比較15 年提升3 個(gè)百分點(diǎn)至19%，其中投行資管條線業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到92%，同業(yè)條線凈收入同比增110%。我們認(rèn)為資金業(yè)務(wù)是江蘇銀行轉(zhuǎn)型収展的重要一環(huán)，目前仍處于轉(zhuǎn)型初期，未來長期収展?jié)摿χ档闷诖唐谛桕P(guān)注行業(yè)對資管、同業(yè)監(jiān)管環(huán)境的變化對相關(guān)業(yè)務(wù)帶來的影響。
    凈息差收窄放緩，資負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整向金融市場板塊傾斜
    江蘇銀行16 年凈息差為1.7%，同比收窄24BP，收窄幅度較15 年同期51BP明顯放緩，存貸利差16 年同比收窄42BP 至3%。隨著17 年降息重定價(jià)因素的消退，預(yù)計(jì)江蘇銀行息差表現(xiàn)將進(jìn)一步改善。橫向比較，公司凈息差1.7%的絕對水平位于行業(yè)低位，我們認(rèn)為主要與其貸款風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低以及同業(yè)負(fù)債占比偏高相關(guān)，資負(fù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。
    公司16 年資產(chǎn)觃模同比增24%，增速與15 年持平，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)向投資類（債券及非標(biāo)）資產(chǎn)傾斜，16 年同比增50%，占生息資產(chǎn)比重提升7 個(gè)百分點(diǎn)至44%，貸款同比增16%，增速保持穩(wěn)健。負(fù)債端，存款增長平穩(wěn)，同比增17%，主動(dòng)負(fù)債占比繼續(xù)提升，同業(yè)及債券負(fù)債占總負(fù)債比重由15 年34%提升至38%。16 年末同業(yè)存單存量觃模達(dá)到1000 億，占總負(fù)債比重達(dá)到7%，未來存在一定結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力。
    資產(chǎn)質(zhì)量整體可控，撥備仍有提升空間
    江蘇銀行16 年不良率為1.43%，與年初持平，我們測算公司16 年加回核銷不良生成率為1.26%，同比提升20BP。公司16 年末關(guān)注類貸款同比降11BP 至3.01%，逾期90 天比不良剪刀差同比收窄10pct 至142%，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下，公司未來資產(chǎn)質(zhì)量壓力可控。公司16 年末撥備覆蓋率為181%，同比降11pct，撥貸比為2.59%，同比降16BP，撥備水平仍有提升空間。
    投資建議：維持“推薦”評級
    江蘇銀行整體經(jīng)營穩(wěn)健，在江浙地區(qū)整體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下，公司資產(chǎn)質(zhì)量壓力小于行業(yè)。江蘇銀行資金和零售業(yè)務(wù)板塊的提升的可持續(xù)性是未來的主要看點(diǎn)，帶動(dòng)公司經(jīng)營模式趨于均衡，我們預(yù)計(jì)江蘇銀行17/18年的利潤增速分別為14%/15%，對應(yīng)公司17/18 年P(guān)E10x/8x，對應(yīng)PB1.27x/1.14x，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致質(zhì)量惡化超預(yù)期。