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    投資要點(diǎn)：
    綜合毛利率有所提升，管理和銷(xiāo)售費(fèi)用增加較多。全年綜合毛利率21.2%，同比提高2.02 個(gè)百分點(diǎn)。受研發(fā)等人員增加薪酬及歐洲Strong 幵表影響，管理費(fèi)用4.13 億元，同比增加1.3 億（+46.4%）；此外，銷(xiāo)售費(fèi)用4 億元，同比增加8768 萬(wàn)元（+28%）；一定程度上影響了公司的獲利能力。
    核心的機(jī)頂盒業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了較快發(fā)展，海外已經(jīng)成長(zhǎng)為戰(zhàn)略市場(chǎng)。全年數(shù)字機(jī)頂盒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.7 億元，同比增長(zhǎng)23.3%，營(yíng)收占比82.3%，毛利率21.7%，繼續(xù)保持健康發(fā)展態(tài)勢(shì)。其中：1、國(guó)內(nèi)有線(xiàn)電視運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.7 億元、市場(chǎng)占有率28.3%；2、海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.6億元（含歐洲Strong 在法國(guó)、奧地利、德國(guó)、意大利等區(qū)域8.5 億元營(yíng)收，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6469 萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)54.2%，在保持印度、亞太、非洲等傳統(tǒng)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)仹額的同時(shí)，在美洲巴西、墨西哥市場(chǎng)也獲得重大突破；3、國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)受益IPTV 業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.4 億，同比大幅增長(zhǎng)160%，在中國(guó)電信、秱勱和聯(lián)通的市場(chǎng)仹額分別達(dá)到26%、15%和20%；4、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)OTT 市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.9 億元，同比增長(zhǎng)20.4%，公司整合線(xiàn)下線(xiàn)上團(tuán)隊(duì)組建零售事業(yè)部，全力發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)。
    液晶器件業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定。2016 年新幵入的液晶器件全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.3億元，毛利率10.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9068 萬(wàn)元。。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.2 元。預(yù)測(cè)2017-19 年凈利潤(rùn)5.8、6.6 和7.4 億元，每股收益0.56、0.64 和0.71 元；維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，中期目標(biāo)價(jià)19.2 元，對(duì)應(yīng)2017-18 年35 和30 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)頂盒需求下滑、運(yùn)營(yíng)低于預(yù)期，液晶器件下滑、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等