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    甘肅地區(qū)營(yíng)收43.51 億元，同比上漲2.72%；青藏地區(qū)營(yíng)收7.21億元，同比上漲25.08%。公司營(yíng)收上漲主要由于2016 年水泥產(chǎn)品平均價(jià)格由去年同期的249.17 元/噸漲為318.67 元/噸，漲幅約69.5 元/噸。尤其在2016 年下半年，公司迎來(lái)水泥銷(xiāo)售旺季，甘肅地區(qū)水泥價(jià)格上漲明顯，開(kāi)工率增加刺激水泥需求，量?jī)r(jià)齊升進(jìn)一步增進(jìn)公司營(yíng)收。
    增強(qiáng)管理水平，控制期間費(fèi)用
    上半年期間費(fèi)用率為21.58%，低于去年同期1.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    其中銷(xiāo)售費(fèi)用3.25 億元，同比增加3.76%，系銷(xiāo)量增加以及運(yùn)輸費(fèi)用增加所致；管理費(fèi)用5.93 億元，同比增加9.15%，系部分設(shè)備大修所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.86 億元，同比下降28.16%，系公司提前歸還銀行借款導(dǎo)致利息費(fèi)用減少所致。近年來(lái)，公司通過(guò)深化對(duì)標(biāo)管理，持續(xù)加大技改力度和加強(qiáng)各項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化管理，建立健全運(yùn)營(yíng)管理綜合評(píng)價(jià)體系，全方位提升了公司集團(tuán)化管理水平。
    供需調(diào)節(jié)助推量?jī)r(jià)，水泥商砼營(yíng)收上行
    國(guó)家在采取錯(cuò)峰生產(chǎn)同時(shí)深入推進(jìn)去產(chǎn)能，處置“僵尸企業(yè)”，有效推動(dòng)水泥供給改善。同時(shí)，國(guó)家開(kāi)展環(huán)保督察工作淘汰落后產(chǎn)能，水泥價(jià)格因此較大回升。2016 年全國(guó)基建投資15.2億元，同比增長(zhǎng)15.7%，拉升全國(guó)水泥、熟料以及商砼產(chǎn)量。受益于此，報(bào)告期公司共生產(chǎn)水泥2176 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.14%；銷(xiāo)售水泥2162 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.74%；報(bào)告期水泥營(yíng)收46.18 億元，同比增長(zhǎng) 3.54%。公司生產(chǎn)熟料1671 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.63%，商砼155 萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)51.64%；報(bào)告期內(nèi)熟料營(yíng)收2924.29 萬(wàn)元，同比下降46.14%；混凝土營(yíng)收4.25 億元，同比增長(zhǎng)42.61%。
    甘肅基建繼續(xù)上行，建材需求企穩(wěn)可期
    2016 年甘肅省固定資產(chǎn)投資累計(jì)值9534.1 億元，同比增加10.5%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)850.03 億元，同比增加10.7%。甘肅省印發(fā)《甘肅省“十三五”通用航空發(fā)展規(guī)劃》，明確提出在規(guī)劃期內(nèi)投資建設(shè)25 個(gè)通用機(jī)場(chǎng)；加快農(nóng)村公路建設(shè)，2016 年鋪建2.15 萬(wàn)公里農(nóng)村公路，2017 年計(jì)劃建設(shè)1 萬(wàn)公里，全省建制村通瀝青(水泥)路率達(dá)到100%；同時(shí)，甘肅省2017 年交通建設(shè)方面將投入770 億元，并在五年內(nèi)持續(xù)投入 8000 億元以上，建成公路、鐵路7 萬(wàn)公里以上，實(shí)現(xiàn)全省對(duì)內(nèi)對(duì)外公路暢通、鐵路聯(lián)通、航路廣通三大突破。公司在甘肅市場(chǎng)占有率達(dá)42%，在青海市場(chǎng)占有率達(dá)22%。產(chǎn)品在公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等重點(diǎn)高端工程市場(chǎng)占主導(dǎo)地位，甘肅省內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)劃和實(shí)施為公司業(yè)績(jī)定下穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)。同時(shí)，鑒于西藏地區(qū)盈利可觀，公司今年將在西藏建設(shè)一條年產(chǎn)120 萬(wàn)噸干法水泥生產(chǎn)線，未來(lái)將增厚公司業(yè)績(jī)。
    兩材合并增強(qiáng)協(xié)同能力，期待國(guó)改解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
    2016 年7 月14 日，國(guó)資委宣布第二輪國(guó)企改革試點(diǎn)全面鋪開(kāi)，中材和中建材集團(tuán)成為三對(duì)中央企業(yè)兼并重組的試點(diǎn)之一。2016 年8 月22 日，“兩材”重組落地。2017 年2 月28 日，此次重組獲得商務(wù)部反壟斷局批準(zhǔn)。市場(chǎng)期待解決三家水泥上市公司天山股份、祁連山、寧夏建材的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。如果順利解決改革重組或?qū)?lái)重要投資機(jī)會(huì)。
    盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)測(cè)2017、2018 年?duì)I業(yè)收入為57.31 億元和62.04 億元，凈利潤(rùn)為5.33 億元、5.98 億元，EPS 為0.67元、0.79 元。PE 為15.43 倍、13.79 倍。