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公司擬每10 股派1 元（含稅）。公司同時公告，子公司寧波恒逸貿易擬向海南逸盛（參股37.5%）現(xiàn)金增資3.75 億元（其他股東同比例增資），用于其PTA 生產規(guī)模的鞏固及項目后續(xù)運營。
    聚酯盈利回升，PTA 底部整固
    公司聚酯業(yè)務全年實現(xiàn)營收93 億元，同比增81%，銷量168 萬噸，同比降23%，全年毛利率同比上升2.3pct 至7.2%，其中2016H2 產品盈利明顯回升，毛利率為8.4%；PTA 業(yè)務實現(xiàn)收入149 億元，同比增10%，銷量466 萬噸，同比降0.6%，全年毛利率同比下降1.9pct 至3.6%。
    期間費用減少是利潤增長主因
    2016 年，公司調整銷售模式結算政策，改由客戶承擔運費，銷售費用由3.3億元大幅下降59%至1.3 億元；同時，由于公司借款總額及利率下降，且外匯套期保值使匯兌收益增加（2015 年因匯率波動造成匯兌損失），財務費用由9.4 億元大幅下降53%至4.4 億元。期間費用減少是利潤增長主因。
    投資收益及營業(yè)外收入助益利潤增長
    2016 年，公司參股的浙商銀行凈利增長44%、海南逸盛及逸盛投資大幅扭虧，帶動公司投資收益由5.0 億元增至6.1 億元；另一方面，由于公司出售福建恒逸化工土地等因素，全年營業(yè)外收入為2.1 億元，同比增321%。
    PTA 后市景氣有望回升
    短期受油價波動影響，華東地區(qū)PTA 報價（含稅，下同）由2 月初的5600元/噸回落至目前的5060 元/噸；但由于下游滌綸需求持續(xù)旺盛，翔鷺石化、遠東石化等近1000 萬噸產能短期難以重返市場，而新增產能有限或存在不確定性，PTA 行業(yè)供需格局有望持續(xù)好轉，且PX 進入擴產周期也利于PTA 環(huán)節(jié)利潤擴大。恒逸石化目前具備620 萬噸的權益產能，預計將充分受益。
    維持“增持”評級
    恒逸石化是國PTA 的龍頭企業(yè)，我們預計滌綸長絲高景氣有望延續(xù)，PTA供需格局改善，將大概率步入上行周期，公司作為龍頭企業(yè)將充分受益，且文萊PMB 項目將構成公司后續(xù)新的利潤增長點。我們預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.90/1.12/1.35 元，公司業(yè)績相對PTA 價格彈性較高，存在較大潛在上行空間，維持“增持”評級。
    風險提示：PTA 停產裝置復產風險、原油價格大幅波動風險。