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同時(shí)，2017 年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)還將有2-3 條特高壓直流獲準(zhǔn)開(kāi)工，國(guó)內(nèi)建設(shè)持續(xù)性較好，為公司持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供。
    配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)加速，招標(biāo)規(guī)則提升毛利水平
    目前，國(guó)網(wǎng)城市配網(wǎng)自動(dòng)化覆蓋率只有38%，遠(yuǎn)低于80%-90%的“十三五”規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)。隨著分布式清潔能源的廣泛應(yīng)用和微電網(wǎng)建設(shè)，配網(wǎng)電力流、信息流將雙向互動(dòng)，對(duì)配網(wǎng)建設(shè)提出了新的要求?！笆濉逼陂g配網(wǎng)建設(shè)將明顯加速，而招標(biāo)規(guī)則調(diào)整將帶來(lái)公司配網(wǎng)產(chǎn)品毛利率的提升。
    充電樁剛性需求，公司產(chǎn)品加速成長(zhǎng)
    國(guó)網(wǎng)公司高度重視新能源汽車(chē)充電樁的建設(shè)，規(guī)劃在“十三五”期間投資250.2 億元，到2020 年建成充換電站1 萬(wàn)座、充電樁12 萬(wàn)臺(tái)。按照此規(guī)劃，國(guó)網(wǎng)公司在2017-2020 年均建設(shè)1.95 萬(wàn)個(gè)充電樁，較2016 年的建設(shè)量1.2 萬(wàn)個(gè)增幅超過(guò)60%，將帶動(dòng)公司充電樁業(yè)務(wù)的提升。
    國(guó)有企業(yè)改革加速，公司有望受益
    國(guó)網(wǎng)公司積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，國(guó)電南瑞目前正在籌劃資產(chǎn)重組。
    許繼電氣隸屬于國(guó)網(wǎng)綜合產(chǎn)業(yè)集團(tuán)許繼集團(tuán)，許繼電氣有望成為國(guó)企改革的受益者。
    投資建議： 預(yù)計(jì)公司16/17/18 年EPS 分別為0.86、1.12 和1.35 元/股，對(duì)應(yīng)目前的股價(jià)PE 分別為20 倍、16 倍和13 倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓開(kāi)工建設(shè)低于預(yù)期；配網(wǎng)投資低于預(yù)期