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    事件點(diǎn)評(píng) 
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，新業(yè)態(tài)收入占比提高。1）公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，為公司業(yè)績(jī)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；出版及發(fā)行業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入25.16億元和35.47億元，同比增長(zhǎng)9.68%和7.95%；物資貿(mào)易收入22.31億元，同比減少25.88%，營(yíng)收占比下降至17.79%。2）新業(yè)態(tài)收入48.5億元，同比增長(zhǎng)44.98%，收入占比上升9.37個(gè)百分點(diǎn)至38.69%。其中游戲業(yè)務(wù)收入為47.38億元，同比增長(zhǎng)51.65%，毛利率60%。3）公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效明顯，受低毛利率業(yè)務(wù)收入占比下降及高毛利率的新業(yè)態(tài)占比提升的影響，公司毛利率同比上升3.76個(gè)百分點(diǎn)至39.29%。
    智明星通實(shí)力強(qiáng)勁，為公司發(fā)展持續(xù)注力。1）報(bào)告期內(nèi)智明星通實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.38億元，同比增長(zhǎng)51.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.93億元，同比增長(zhǎng)83.47%；扣除管理層超額獎(jiǎng)勵(lì)后為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)5.04億，占比38.92%。2）自研產(chǎn)品《COK：列王的紛爭(zhēng)》數(shù)據(jù)優(yōu)異，月均流水3.5億以上，月活達(dá)1250萬(wàn)；自研產(chǎn)品《COQ：女王的紛爭(zhēng)》、《AOK：帝國(guó)時(shí)代》已上線；代理全球卡牌策略類(lèi)網(wǎng)游《MR：魔法英雄》；此外智明星通獲得《全面戰(zhàn)爭(zhēng)：國(guó)王歸來(lái)》全球IP開(kāi)發(fā)權(quán)；此外公司17日公告稱與動(dòng)視暴雪簽訂協(xié)議，與其共同開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)明星IP"使命召喚"的手游產(chǎn)品，為后續(xù)公司持續(xù)推出精品、帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)有力的支持。3）智明星通持續(xù)打造研運(yùn)一體化的游戲開(kāi)發(fā)和海外分發(fā)平臺(tái)，游戲出海實(shí)力力強(qiáng)勁，在App Annie發(fā)布的全球應(yīng)用開(kāi)發(fā)商排行當(dāng)中，智明星排名第十五位。
    多元化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，打造現(xiàn)代出版公司。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)了多元化戰(zhàn)略，探索融合發(fā)展路徑，借助出版發(fā)行等內(nèi)容平臺(tái)以及投融資平臺(tái)，拓展泛文化產(chǎn)業(yè)，在IP整合加工、互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)、VR科普產(chǎn)品、影視劇和網(wǎng)絡(luò)電影、新媒體基金等方面進(jìn)行了布局和推進(jìn)，未來(lái)有望為公司業(yè)務(wù)升級(jí)、持續(xù)發(fā)展提供新動(dòng)能。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    看好公司作為傳統(tǒng)媒體企業(yè)進(jìn)行多元化、產(chǎn)業(yè)融合的轉(zhuǎn)型發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017年、2018年EPS分別為1.22和1.55，對(duì)應(yīng)3月21日收盤(pán)價(jià)23.09元，2017PE和2018PE分別為19倍和15倍，給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
    存在風(fēng)險(xiǎn)
    政策變動(dòng)；傳統(tǒng)媒體下行壓力；游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓Ｍ馐袌?chǎng)的不確定性。