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    事項點評 
    四大主營產品量價齊升，成本控制助力業(yè)績增長 
    公司主營業(yè)務PVC、燒堿、粘膠纖維、紗線裝置均平穩(wěn)運行。2016年全年，公司生產聚氯乙烯樹脂170.05萬噸，同比增長5.31%；生產燒堿（含自用量）119.64萬噸，同比增長5.26%；生產粘膠纖維36.9萬噸，同比增長12.29%；生產紗線17.66萬錠，同比增長177.24%。
    聚氯乙烯產品毛利率高達34.94%，較去年同期增加了12.03個百分點；氯堿類產品毛利率54.15%，較去年同期增加7.15個百分點；粘膠纖維產品毛利率29.18%，較去年同期增加7.85個百分點；紗線產品毛利率25.52%，較去年同期增加6.52個百分點。
    成本方面，2016年公司PVC生產成本為3670元/噸，固堿生產成本1061元/噸，粘膠纖維生產成本9478元/噸，紗線生產成本為13455元/噸，較去年的3551元/噸、975元/噸、8216元/噸、11031元/噸成本而言，漲幅遠低于產品售價漲幅。全產業(yè)鏈布局使得公司在成本控制方面有較大的優(yōu)勢。
    紗線產能陸續(xù)投放，收購公司業(yè)績承諾超額完成 
    目前下游紗線產能已達 201.5 萬錠（金富紗業(yè) 135 萬錠、富麗震綸 66.5 萬錠），在建產能完成后將達到總產能 350 萬錠。2016 年紗線業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入 24.18 億元，同比增長 199.92%，占主營收入10.35%。同時，新疆地區(qū)給予當?shù)丶徔椘髽I(yè)較高的補貼政策，有助于進一步增厚利潤，并且政策持續(xù)性較好。因此，公司提前布局，具備先發(fā)優(yōu)勢，產能完全釋放后將帶來十分可觀的收益。
         業(yè)績承諾方面，新疆富麗達 2016 年度合并口徑完成凈利潤 6.45億元，母公司口徑完成凈利潤 5.43 億元，完成率分別達到 133.20%和131.88%；藍天物流 2016 年度合并口徑實現(xiàn)凈利潤 6385.23 萬元，完成率為 104.75%；金富紗業(yè) 2016 年度合并口徑完成凈利潤 7423.97 萬元，完成率為 101.03%，均順利完成業(yè)績承諾。
    盈利預測與估值 
    我們預測公司 2017、2018、2019 年營業(yè)收入分別為 272.82 億元、315.62 億元和 359.39 億元，增速分別為 16.78%、15.69%和 13.87%；歸屬于母公司股東凈利潤 22.00 億元、23.46 和 25.22 億元，增速分別為 19.35%、6.62%和 7.51%；全面攤薄每股 EPS 分別為 1.03、1.09 和1.17 元，對應 PE 為 12.9、12.1 和 11.3 倍，未來六個月內，維持 “增持”評級。 風險提示 
    主要產品及原材料價格波動；PVC下游市場需求不及預期；在建項目進程不及預期；生產工廠出現(xiàn)重大安全事故；政府補貼政策出現(xiàn)較大變動。