>> 方正證券-航民股份（600987）業(yè)績穩(wěn)步增長符合預(yù)期，期待印染行業(yè)大整合而龍頭受益-170321
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2017/3/22 |
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作者： |
程磊 |
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其中2016 年紡織印染收入29.19 億，同比增長5.52%，毛利率增加2.28 個百分點至29.23%。而對應(yīng)的印染布匹銷量為9.50億米，同比增長8.11%。
2、供給側(cè)改革與環(huán)保壓力下，公司具備做大做強的潛力印染行業(yè)小產(chǎn)能眾多集中度低，環(huán)保問題突出。在供給側(cè)改革的大環(huán)境下，印染產(chǎn)業(yè)目前行業(yè)集中度逐步得到改善，同時正加快從中低端向中高端轉(zhuǎn)變。公司作為印染行業(yè)龍頭，現(xiàn)有10 億米印染產(chǎn)能（目前市占率約2%，行業(yè)整合下有較大提升空間），同時配套熱電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，規(guī)模和環(huán)保優(yōu)勢突出有望持續(xù)受益于供給側(cè)改革，長期看具備做大做強的潛力。
3、穩(wěn)打穩(wěn)扎做實事，加強內(nèi)部挖潛和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化報告期間：（1）公司通過采用新技術(shù)、新工藝努力搶占中高端市場；通過實行多項技改項目加快推進清潔生產(chǎn)和節(jié)能減排。（2）完成收購航民熱電20%股權(quán)，實現(xiàn)印染、熱電產(chǎn)業(yè)間的聯(lián)產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)；與臺商合資成立航民合同精機公司以生產(chǎn)節(jié)能環(huán)保型印染設(shè)備。（3）新增水刺生產(chǎn)線項目正式開工，已完成廠房主體框架和設(shè)備引進簽約。（4）全力推進燃煤鍋爐淘汰改造工作，航民熱電35T 燃煤鍋爐改造工作基本完成。
4、維持“推薦”評級
我們預(yù)計公司2017-2018 年EPS 為1.03 元、1.23 元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為12 倍、10 倍。維持 “推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求變差、行業(yè)整合低預(yù)期
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