>> 光大證券-科大訊飛（002230）業(yè)績符合預(yù)期，長短邏輯兼?zhèn)涞膽?zhàn)略標(biāo)的-170321
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
姜國平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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此外合并訊飛皆成使得持有公允價值重新計量新增1.17 億元的投資收益，占當(dāng)期利潤總額的20.86%。
◆行業(yè)深耕經(jīng)驗豐富，智慧課堂爆發(fā)在即
公司在教育領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品全面應(yīng)用豐富，2016 年教育領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入9.11 億元，占總收入的27.44%，近5 年復(fù)合增長率超過40%。公司智慧課堂產(chǎn)品目前已經(jīng)在全國上千所學(xué)校實現(xiàn)了常態(tài)化應(yīng)用，能夠有效調(diào)動學(xué)生上課積極性，改變傳統(tǒng)課堂“老師講學(xué)生聽”的交互模式。同時每年占GDP4%的教育經(jīng)費是剛性支出，應(yīng)用前景巨大，預(yù)計2017 年有望成為教育行業(yè)收入和毛利的重要增長點。
◆語音交互產(chǎn)業(yè)崛起，公司具備核心價值
語音是最自然最方便的交互方式，整個鏈條從前端聲學(xué)到中間的語音識別、合成及語義理解都達(dá)到了可用的門檻，同時以亞馬遜Echo 為代表的交互產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，市場加速發(fā)展。據(jù)VoiceLabs 預(yù)計2017 年語音交互設(shè)備的出貨量將達(dá)到2450 萬臺，相比2015 年增長超過10 倍，市場規(guī)模將超過200 億美元。隨著語音交互的普及，核心的語音交互平臺將成為下一代的搜索核心，價值巨大。公司是國內(nèi)技術(shù)最為領(lǐng)先，整個語音交互產(chǎn)業(yè)鏈布局最完整，生態(tài)優(yōu)勢最領(lǐng)先的企業(yè)，依托訊飛開放平臺的大數(shù)據(jù)廣告業(yè)務(wù)2016 年同比增長近6 倍，擁有巨大潛力和長期核心價值。
◆投資建議：
我們預(yù)計公司2017-2018 年歸屬上市公司股東凈利潤分別為6.05 億元、8.53 億元，對應(yīng)的EPS 分別為0.43 元、0.61 元，6 個月目標(biāo)價36.00元，維持“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：
市場競爭加劇，語音交互行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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