>> 華泰證券-中信證券(600030)龍頭雄踞，風(fēng)采依然-170323
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟 |
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2016 年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，股權(quán)承銷、并購、兩融、資管、資本中介等多項業(yè)務(wù)規(guī)模位居行業(yè)第一，領(lǐng)先地位維持。公司堅持穩(wěn)健經(jīng)營風(fēng)格，推動健全規(guī)范化的公司治理體系，加強人才隊伍建設(shè)，整合境外業(yè)務(wù)平臺。
2017 年隨著市場趨穩(wěn)及各項業(yè)務(wù)的持續(xù)推進，預(yù)計業(yè)績將得到較好改善。
投行貫徹“產(chǎn)品全覆蓋”策略，市場影響力持續(xù)
投行業(yè)務(wù)貫徹產(chǎn)品、客戶全覆蓋策略，把握大型國企、民營中小企業(yè)及外資企業(yè)等客戶群體。通過內(nèi)外部渠道整合開拓跨境業(yè)務(wù)，向“交易性投行”轉(zhuǎn)型。公司全年完成IPO 主承銷項目19 個，增發(fā)主承銷60 個，股權(quán)主承銷金額2408 億元。同比+36%。債券累計完成承銷項目320 個，主承銷金額3797 億元，同比-2%。并購業(yè)務(wù)影響力持續(xù)，完成A 股重大資產(chǎn)重組項目規(guī)模1197 億元，市場份額14%，排名第一。實現(xiàn)投行凈收入54 億元，同比+20%。截至年末新三板累計掛牌企業(yè)174 家，做市企業(yè)188 家。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)改革轉(zhuǎn)型深化，資本中介全面發(fā)展
經(jīng)紀業(yè)務(wù)線上重點構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化客戶服務(wù)體系，提升互聯(lián)網(wǎng)引流規(guī)模；線下開發(fā)銀行、企業(yè)等渠道，加強網(wǎng)點新設(shè)力度，優(yōu)化網(wǎng)點布局。全年股基交易量14.92 萬億元，市場份額5.72%，維持行業(yè)第二。實現(xiàn)經(jīng)紀凈收入94.95億元，同比-48%。資本中介業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位持續(xù)，全面發(fā)展股權(quán)衍生品、固定收益、大宗商品、大宗經(jīng)紀等業(yè)務(wù)。年末兩融余額566 億元，股權(quán)質(zhì)押市值交易市值2010 億元，均排名行業(yè)第1。實現(xiàn)利息凈收入23.48 億元，同比下降16%。
資管立足機構(gòu)做大平臺，自營多策略模式提振投資能力
公司堅持“立足機構(gòu)，做大平臺”的發(fā)展路徑，推動財富管理和創(chuàng)新業(yè)務(wù)驅(qū)動，構(gòu)建多產(chǎn)品多策略服務(wù)大平臺。未來持續(xù)強化主動管理，加強產(chǎn)品創(chuàng)新。截止2016 年末公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模18152 億元，同比+69%，市場份額10.5%。其中集合理財規(guī)模1816 億元，同比+28%。實現(xiàn)資管凈收入63.79 億元，同比+4.5%。自營聚焦私募股權(quán)投資和戰(zhàn)略資本金投資兩大陣營，加強基本面研究力度，積極開拓多市場、多元化的投資策略，有效分散投資風(fēng)險，豐富收益來源。實現(xiàn)投資凈收益86.15 億元，同比-57%。
多項業(yè)務(wù)前瞻性布局，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元
公司是中國領(lǐng)先投資銀行，多項創(chuàng)新業(yè)務(wù)前瞻性布局，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元。公司通過并購里昂證券實現(xiàn)亞太地區(qū)業(yè)務(wù)強勢推進；設(shè)立金石投資，目前業(yè)務(wù)已漸入佳境。根據(jù)2016 年業(yè)績情況調(diào)整盈利預(yù)測及目標(biāo)價，預(yù)計2018-19 年EPS 為1.07 元、1.22 元和1.44 元，對應(yīng)PE 為15 倍、13 倍和11 倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不如預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
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