>> 方正證券-鋼研高納（300034）業(yè)績略減不改高溫合金增量市場廣闊-170322
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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2016 年，中航動力（600893.SH）黎明公司和南方公司航空發(fā)動機(jī)收入顯著增長，充分反映了國產(chǎn)三代戰(zhàn)機(jī)渦扇發(fā)動機(jī)、直升機(jī)用渦軸發(fā)動機(jī)、中型運(yùn)輸機(jī)用渦槳發(fā)動機(jī)產(chǎn)量的提升。公司作為黎明、南方公司的供應(yīng)商，承擔(dān)了某新型渦槳發(fā)動機(jī)多種核心部件、航空發(fā)動機(jī)輕質(zhì)高溫結(jié)構(gòu)材料等多項(xiàng)核心高溫合金產(chǎn)品。未來，隨著軍用航空發(fā)動機(jī)需求的放量，公司業(yè)績有望大幅提升。
盈利預(yù)測與投資建議：公司是國內(nèi)高端和新型高溫合金制品生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，擁有年生產(chǎn)超千噸航空航天用高溫合金母合金的能力以及航天發(fā)動機(jī)用精鑄件的能力，在變形高溫合金盤鍛件和汽輪機(jī)葉片防護(hù)片等方面具有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，具有制造先 進(jìn)航空發(fā)動機(jī)亟需的粉末高溫合金和ODS 合金的生產(chǎn)技術(shù)和能力。2017 年國家大力推動兩機(jī)（航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)）發(fā)展。航空航天艦船（空天海）發(fā)動機(jī)等軍品市場持續(xù)放量，高溫合金市場需求旺盛，機(jī)會增多。鋼研高納核心業(yè)務(wù)保持著行業(yè)領(lǐng)軍地位，新興業(yè)務(wù)保持著持續(xù)增長態(tài)勢，面對放量的市場具有既有優(yōu)勢。
我們認(rèn)為，“十三五”后續(xù)幾年軍機(jī)航空發(fā)動機(jī)、軍艦燃?xì)廨啓C(jī)及航天武器裝備渦輪噴氣發(fā)動機(jī)批產(chǎn)放量將給產(chǎn)業(yè)鏈帶來的強(qiáng)勁拉動，公司是軍用航空發(fā)動機(jī)高溫合金龍頭企業(yè)。我們預(yù)測公司2017-2019 年營收分別為9.6/13/18.2 億元；凈利潤分別為1.8/2.6/3.8 億元；EPS 分別為0.43/0.62/0.9 元/股，對應(yīng)的PE 分別為51/36/25 倍。給予公司強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：下游企業(yè)產(chǎn)能受限；企業(yè)經(jīng)營治理不善。
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