>> 安信證券-合眾思壯(002383)業(yè)績符合預(yù)期,北斗高精度業(yè)務(wù)拐點顯現(xiàn)-170323
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
胡又文 |
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同時，公司預(yù)計2017 年1-3 月凈利潤為0 至500 萬，同比變動100.00%至130.04%。
北斗高精度業(yè)務(wù)拐點顯現(xiàn)。公司北斗高精度業(yè)務(wù)板塊2016 年實現(xiàn)營收3.3 億，同比增長52.18%，其中，多個子業(yè)務(wù)（精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、測繪）展現(xiàn)出強勁增長勢頭。
從行業(yè)趨勢來看，北斗高精度應(yīng)用過去兩年出現(xiàn)了泛在化趨勢，培育出龐大的“亞米級”新興市場，成長空間廣闊。公司2017 年將繼續(xù)在測量測繪、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)等行業(yè)的基礎(chǔ)上，往航海測向、交通、駕考、機械控制、機器人、星基增強系統(tǒng)的高精度應(yīng)用等領(lǐng)域加強推廣應(yīng)用，未來有望構(gòu)成全新的增長點。
收購天派電子，完善自動駕駛布局。公司近期公告擬6 億元收購天派電子100%股權(quán)。公司作為國內(nèi)衛(wèi)星定位導(dǎo)航領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，致力于北斗高精度定位導(dǎo)航和空間信息應(yīng)用產(chǎn)品和服務(wù)，收購天派后公司將實現(xiàn)北斗高精度導(dǎo)航和天派電子車載多媒體業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，兩者的結(jié)合將為公司未來發(fā)展汽車高精度導(dǎo)航和自動（輔助）駕駛方面的產(chǎn)品和服務(wù)打下基礎(chǔ)。
10 送30 加速股本擴張，巨額股權(quán)激勵彰顯信心。公司公告披露2016 年利潤分配方案，擬以資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增股本30 股。公司在公告中還強調(diào)，未來12 個月內(nèi)有大量行業(yè)整合的投資機會，公司將適當(dāng)采取增加投資等方式，努力實現(xiàn)公司的外延式增長。3 月3 日，公司發(fā)布股權(quán)激勵草案，擬向激勵對象授予權(quán)益不超過總計600 萬股，占總股本2.46%，其中不超過107.65 萬份股票期權(quán)，行權(quán)價格為每股48.76 元，不超過492.35 萬股限制性股票，首次授予價格為每股24.38 元。行權(quán)和解鎖條件為：以2016 年凈利潤為基數(shù)，公司2017-2019 年凈利潤增長率分別不低于30%、60%、90%。
投資建議：公司2016 年海內(nèi)外多項收購落地，基本完成了北斗高精度全產(chǎn)業(yè)鏈和全球高精度市場布局，打造了從芯片、產(chǎn)品到服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈北斗和高精度龍頭。同時，高精度業(yè)務(wù)的各項行業(yè)應(yīng)用也在過去1 年中突飛猛進，完善激勵機制后，公司業(yè)務(wù)有望進一步釋放活力。預(yù)計2017-2018 年備考EPS 分別為1.35元和1.92 元，維持“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價60 元。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭加劇，產(chǎn)業(yè)整合不達預(yù)期。
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