>> 安信證券-合眾思壯(002383)收購Stonex，助力“中國精度”走向世界-161011
| 上傳日期： |
2016/10/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡又文 |
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點(diǎn)評：
收購Stonex ，持續(xù)加碼高精度市場。StonexSrl 是一家總部設(shè)在意大利的跨國公司，專注于設(shè)計和制造高精度的測量儀器，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于民用工程，地形測量，安防、運(yùn)輸及采礦多個領(lǐng)域。2015 年，Stonex 的EBITDA 利潤為617,710 歐元，其預(yù)計2016-2018 年的EBITDA 利潤分別可以達(dá)到100 萬歐元，收購價格為2015 年的9 倍EBITDA 估值。
收購有利于公司加速拓展國際市場。Stonex 品牌已經(jīng)在全球80 多個國家使用，全球擁有超過60 個經(jīng)銷商，運(yùn)營范圍廣布?xì)W洲，中國，拉丁美洲和中東。通過對Stonex 的控股，公司在現(xiàn)有國內(nèi)市場的基礎(chǔ)上加強(qiáng)對海外營銷渠道的拓展和建設(shè)，進(jìn)一步提升全球化業(yè)務(wù)能力。公司還計劃在中北美、南美、俄羅斯、日本等地建立海外分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)行全球化布局。通過對國內(nèi)、國際業(yè)務(wù)資源的整合，公司將加強(qiáng)衛(wèi)星導(dǎo)航定位領(lǐng)域各項業(yè)務(wù)的協(xié)同性，通過市場規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步促進(jìn)和提升競爭力，為未來盈利水平的提高打下基礎(chǔ)。
“中國精度”走向世界?！爸袊取笔枪居?015 年6 月發(fā)布的全球星基高精度增強(qiáng)服務(wù)系統(tǒng)，能使我國北斗用戶在無需架設(shè)基站的情況下，在全球任一地點(diǎn)享受便捷的亞米級、分米級和厘米級三種不同精度層級的增強(qiáng)服務(wù)。此次收購是公司在9 月完成對中科雅圖、廣州思拓力、吉?dú)W電子、吉?dú)W光學(xué)四家公司收購后，主動出擊國際高精度市場，公司已經(jīng)逐步完成了北斗高精度全產(chǎn)業(yè)鏈和全球高精度市場布局，潛力巨大。
投資建議：收購Stonex，助力“中國精度”走向世界；實(shí)際控制人全額認(rèn)購10 億配套融資，彰顯信心。預(yù)計2016-2017 年EPS 分別為0.6 元和0.8 元，給予“買入-A”評級，上調(diào)6 個月目標(biāo)價至55 元。
風(fēng)險提示：整合不達(dá)預(yù)期，北斗行業(yè)應(yīng)用落地不達(dá)預(yù)期。
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