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    投資要點(diǎn)：
    本次收購?fù)瓿捎兄诠咎嵘Ｍ馐袌?chǎng)拓展能力 StonexSrl 總部位于意大利，專注于設(shè)計(jì)和制造高精度測(cè)量?jī)x器，提供的主要產(chǎn)品包括：總站、現(xiàn)場(chǎng)控制器、GNSS/GPS 接收器、手持 GIS、可連續(xù)運(yùn)行網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)及激光掃描設(shè)備等。StonexSr 在全球擁有超過 60 個(gè)經(jīng)銷商，遍布北美、歐洲、俄羅斯、中東、印度、澳大利亞、南美和非洲，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于民用工程，地形測(cè)量，安防、運(yùn)輸及采礦多個(gè)領(lǐng)域。本次海外并購為合眾思?jí)训膰?guó)際業(yè)務(wù)提供了良好的產(chǎn)品、技術(shù)、人員和平臺(tái)，增強(qiáng)了公司全球化的能力。
    本次收購價(jià)格合理，增強(qiáng)公司盈利能力 2015 年，Stonex 的息稅前利潤(rùn)（EBITDA）為 617,710 歐元，預(yù)計(jì)未來三年內(nèi)的息稅前利潤(rùn)分別可以達(dá)到 100 萬歐元。根據(jù)2015 年的息稅前利潤(rùn)，收購價(jià)格為 9 倍EBITDA 值。 而未來三年內(nèi)，收購EBITDA 估值降到5.6 倍。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：給予買入評(píng)級(jí) 受益北斗行業(yè)的爆發(fā)，公司持續(xù)提升北斗競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)測(cè)公司2016-2018 年EPS 分別為0.50、0.80、1.00元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率估值分別為84、53、42 倍，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2）項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；