>> 國泰君安-鋼研高納(300034)公司2016年年報和2017年一季報預(yù)告點(diǎn)評：蓄勢待發(fā),迎接新型合金增長-170323
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
大小： |
497KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉華峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
維持增持評級。
維持增持評級，維持目標(biāo)價至26.2元。公司2016年歸母凈利潤9597萬元同比下滑22.7%略低于預(yù)期。2017年新型火箭和發(fā)動機(jī)列裝周期到來有望大幅帶動公司營收和盈利能力，核級合金等新型合金產(chǎn)品有望高速增長。下調(diào)2017/18盈利預(yù)測0.36/0.48元（前值0.42/0.55元），新增2018年盈利預(yù)測0.63元。維持目標(biāo)價至26.2元，對應(yīng)2018年P(guān)E55倍。 鑄造合金銷售下行影響2016年利潤，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展喜人。2016年公司金屬銷售9360噸，同比增長23%。營業(yè)收入6.81億元同比下行4.1%，其中變形合金營收增長14%，鑄造和新型合金銷售減少20%/10%。毛利率29%同比下降2百分點(diǎn)，我們判斷系鎳、鈷等原材料價格上行所致。公司庫存5092噸同比大幅增長54.9%，主要系新型合金研發(fā)和驗證周期拉長影響，同時也顯示公司新型號訂單較快增長。公司披露2017Q1預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利1900~2100萬元符合預(yù)期。
新型產(chǎn)品蓄勢待發(fā)，2017有望迎來高增長。2016年高溫合金產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)向新一代重載火箭、新型號渦扇和渦槳發(fā)動機(jī)供貨，新型產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化步伐和良率提升有望帶來2017年銷售和利潤增長。新型合金方面，公司ODS產(chǎn)品需求旺盛，核級高溫合金形成小規(guī)模穩(wěn)定供貨并進(jìn)入核電站應(yīng)用，河北德凱的鋁鎂大型薄壁鑄件營收大幅增長實(shí)現(xiàn)凈利潤1764萬元增長900%，2017年有望迎來進(jìn)一步增長。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)低于預(yù)期。
|
|
