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    ■貿(mào)易營收繼續(xù)向好：公司主要出口商品機(jī)電產(chǎn)品、鋼鐵制品、塑料制品等均有增長，其中機(jī)電/機(jī)械設(shè)備及零附件增長2.81%，鋼鐵及制品增長6.29%，塑料及制品增長28.35%，只有鞋子和紡織原料出口同比下降。經(jīng)營管理效益提升，貿(mào)易利潤比上年增長27.75%。
    ■優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：為了支持蘭輕公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)更好地發(fā)展，公司將上海蘭生文體進(jìn)出口有限公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘭輕公司，蘭輕公司收購了上海升光輕工業(yè)品進(jìn)出口有限公司51%股權(quán)的決議，對整合外貿(mào)業(yè)務(wù)資源，增強(qiáng)蘭輕公司的競爭力起到了很好的作用。
    ■蘭生房產(chǎn)升級(jí)改造：上海蘭生房產(chǎn)實(shí)業(yè)有限公司圍繞建設(shè)中國寶玉石交易中心的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)，為了謀求更大發(fā)展采取了如下舉措：一是積極推進(jìn)蘭生寶玉石專業(yè)大廈項(xiàng)目，對大廈租戶進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是高質(zhì)量建設(shè)保稅倉庫和與之配套的交易大廳，年內(nèi)完成工程項(xiàng)目；三是和上海寶玉石交易中心公司共同投資3,000 萬元組建上海東浩蘭生保稅服務(wù)有限公司，使蘭生大廈擁有了高檔進(jìn)口商品和各種奢侈品的轉(zhuǎn)口貿(mào)易物流配送、簡單加工和增值服務(wù)、商品展示等一系列功能，加快了大廈轉(zhuǎn)型發(fā)展。
    ■利潤厚增貢獻(xiàn)主要來自于投資收益：公司擁有占凈資產(chǎn)50%以上金融資產(chǎn)、房產(chǎn)股權(quán)，公司的市值管理小組具體負(fù)責(zé)運(yùn)作存量資產(chǎn)的保值增值，投資收益構(gòu)成公司利潤的重要來源。2016 年投資收益主要包括完成國健藥業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益6.56 億元，對持有海通證券股票1800萬股及配套資金進(jìn)行雙向操作收益，國債回購等理財(cái)收益達(dá)4,478.84萬元。同時(shí)，公司以自有資金3 億元認(rèn)購中證上海國企ETF 基金。剔除國健藥業(yè)股權(quán)出售的非經(jīng)常性投資，保守預(yù)測2017 年投資收益維持2014-2015 年平均水平，2017 年-2019 年投資收益分別為6.58 億、7.25億、7.97 億元。
    ■投資建議：買入-A 投資評級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.2 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為4.1%、5%、5%，加上保守估計(jì)的投資收益后，凈利潤增速分別為-43%、11.1%、9.5%，成長性突出；首次給予買入-A 的投資評級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為34.2 元，給予行業(yè)平均2017 年30 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)占比過高、投資收益不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)