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分品類來看，公司前五名出口商品：機(jī)電\機(jī)械設(shè)備及零附件、紡織原料及制品、鋼鐵及其制品、塑料及其制品、玩具實(shí)現(xiàn)出口銷售額分別為3.59億、1.83億、0.96億、0.75億、0.63億，同比增長分別為27.88%、23.39%、17.41%、29.22%、85.14%，玩具出口大幅增加主要是對香港客戶出口增加。分地區(qū)來看，公司主營地區(qū)美國、日本、土耳其、德國和香港分別實(shí)現(xiàn)出口銷售額2.39億、1.66億、1.28億、0.68億、0.51億，同比變化分別為-1.04%、-12.12%、1163.19%、58.52%、45.98%，土耳其的出口增加主要來自于代理大客戶機(jī)電產(chǎn)品出口的大幅增長，德國及香港地區(qū)的增長主要源于公司對中小客戶市場的有效開拓。
    股權(quán)轉(zhuǎn)讓，驅(qū)動(dòng)歸母凈利潤同增65.43%。2016年上半年，公司綜合毛利率提升1.42個(gè)百分點(diǎn)至6.29%，其中貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率提升1.32個(gè)百分點(diǎn)至5.98%。期間費(fèi)用率同比增加0.8個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，其中外貿(mào)業(yè)務(wù)增長使得銷售費(fèi)用增加，同比增長62.03%；管理費(fèi)用同比增長29.33%；而財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降75.22%。
    投資收益方面，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資收益9.15億元，同比增長67.14%，其中報(bào)告期內(nèi)出售蘭生國健34.65%、中信國健0.73%的股權(quán)，剝離醫(yī)藥業(yè)務(wù)，獲得凈收益6.56億元；理財(cái)和國債回購收益合計(jì)為1850萬元；蘭生房產(chǎn)貢獻(xiàn)投資收益1435萬元；持有海通證券15,173.37萬股（持股比例1.38%）。因此由于毛利率提高、費(fèi)用有效控制、投資收益貢獻(xiàn)，2016年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤7.06 億元，同比增長 65.43%；扣非后凈利潤0.33億元，同比增長2.08%。公司預(yù)測：2016年1-9月歸屬凈利潤同比增速為50%以上（2015年第三季度末累計(jì)凈利潤為4.95億元）。
    國企改革加速推進(jìn)，有望注入集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2016年是國企改革的落地之年，上海始終走在國企改革的前列，并將集團(tuán)整體上市作為國企改革的重點(diǎn)措施。2013年12月東浩與蘭生集團(tuán)合并，公司是上海市國資委獨(dú)資公司東浩蘭生集團(tuán)旗下唯一的上市公司，集團(tuán)擁有人力資源與會(huì)展傳播等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)板塊：1）人力資源板塊是集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，由上海對外服務(wù)與上海東浩人力資源兩家子公司經(jīng)營，集團(tuán)持股比例分別為100%與80%，上海外服連續(xù)多年位居國內(nèi)人力資源行業(yè)第一，2015年集團(tuán)人資板塊實(shí)現(xiàn)營收927.6億元，毛利率1.48%；2）會(huì)展傳播板塊，包括東浩會(huì)展經(jīng)營、東浩會(huì)展活動(dòng)策劃和世博文化傳播三家公司，持股比例分別為100%、100%和86.67%，集團(tuán)還擁有上海世博展覽館、上海汽車會(huì)展中心以及國家會(huì)展中心（持股40%，商務(wù)部持股60%）共計(jì)約26萬平方米展覽面積，2015年該板塊實(shí)現(xiàn)營收12.23億元，營收占比1.03%，毛利占比9.89%，毛利率25.18%，利潤較為穩(wěn)定。隨著2016年國企改革成果落地，集團(tuán)有望將兩大優(yōu)質(zhì)資源注入，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。
    結(jié)論：
    公司以出口貿(mào)易為主，向德國等出口國轉(zhuǎn)為需求較強(qiáng)的機(jī)電等產(chǎn)品，促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司持有上海核心地段蘭生大廈48%股權(quán)、海通證券1.38%股權(quán)，提供較高的安全邊際。此外面對上海國企改革浪潮，公司有望注入集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市，有望大幅提升公司業(yè)績。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 分別為1.68元、1.27 元和1.18 元，對應(yīng)PE 分別為18.7、24.9、26.6 倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、集團(tuán)改革遇阻風(fēng)險(xiǎn)