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報(bào)告期內(nèi)，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入319062 萬元，同比增加5.38%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤76686 萬元，同比增長11.55%；歸屬于母公司所有者的凈利潤54281 萬元，比上年增長12.07%；每股收益0.85 元，比上年增長12.07%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
    產(chǎn)量、毛利率穩(wěn)步提升。2016 年，公司染布9.49 億平，同比增加8.21%，同時(shí)紡織業(yè)務(wù)毛利率29.23%，同比上升了2.28 個(gè)百分點(diǎn)。公司紡織印染業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，尤其是印染主業(yè)抓住紹興印染企業(yè)停產(chǎn)治理整頓的有利時(shí)機(jī)，促銷、優(yōu)產(chǎn)、壓庫，主業(yè)發(fā)展保持良好態(tài)勢。
    積極拓展新業(yè)務(wù)。公司以掛牌價(jià)2988 萬元依法受讓杭鋼集團(tuán)持有的航民熱電20%股權(quán)，增加合并利潤；公司與臺(tái)灣合同精機(jī)股份有限公司共同設(shè)立杭州航民合同精機(jī)有限公司，引進(jìn)技術(shù)與管理，生產(chǎn)節(jié)能環(huán)保型印染設(shè)備；航民非織造布老廠搬遷及新增水刺生產(chǎn)線項(xiàng)目正式開工，已完成廠房主體框架和設(shè)備引進(jìn)簽約。
    印染行業(yè)集中度將逐步提升。2016 年，在供給側(cè)改革的大環(huán)境下，由于印染行業(yè)“產(chǎn)業(yè)層次不高、企業(yè)小而分散、市場集中度低”的現(xiàn)狀，以及“高環(huán)境負(fù)荷和高耗能”的行業(yè)特點(diǎn)，各級(jí)政府相繼出臺(tái)政策，在嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能的同時(shí)，鼓勵(lì)企業(yè)技改創(chuàng)新、淘汰落后產(chǎn)能、實(shí)施節(jié)能減排、要求搬遷入園、推動(dòng)并購整合，進(jìn)一步推進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。另外，環(huán)保要求和標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)提升，使企業(yè)在環(huán)保治理上的投資和開支不斷增加，加之煤炭、染料價(jià)格上漲和人工成本還在上升，給“融資成本高、人才開發(fā)落伍、技術(shù)儲(chǔ)備不足、企業(yè)管理薄弱”的中小企業(yè)帶來較大的生產(chǎn)經(jīng)營壓力，市場和資源逐步向行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)集中。國內(nèi)產(chǎn)能最高的江蘇盛虹集團(tuán)和航民股份僅占全國總產(chǎn)能的4%和2%，行業(yè)集中度低，整合空間大。
    維持買入評(píng)級(jí)?？春糜∪拘袠I(yè)未來2-3 年去產(chǎn)能大周期，預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 0.98、1.12、1.29 元，給予公司2017 年20 倍PE，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)19.60 元，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：染料漲價(jià)不及預(yù)期。