>> 民生證券-歐菲光(002456)攜手TPK公司,建立觸控領(lǐng)域競爭壁壘-170322
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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攜手TPK 強化觸控業(yè)務(wù)，實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)布局高度協(xié)同，優(yōu)勢互補1、TPK 是全球領(lǐng)先的觸控技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)制造商，為全球客戶提供全方位的觸控技術(shù)應(yīng)用解決方案，擅長觸控貼合等后段制程工藝，客戶主要位于歐美、日韓與臺灣地區(qū)，2016 年實現(xiàn)營收892.16 億新臺幣、凈利潤-14.67 億新臺幣。
公司是全球觸控系統(tǒng)研發(fā)和制造的頂級企業(yè)，在觸控領(lǐng)域擁有垂直產(chǎn)業(yè)一體化制程優(yōu)勢，擅長薄膜工藝的前段制程，客戶主要為國內(nèi)本土主流品牌手機廠商。
2、雙方擬通過設(shè)立合資公司，充分發(fā)揮公司在前段塑料薄膜觸控傳感器與精密光學(xué)感測技術(shù)的專長以及TPK 在高端玻璃觸控技術(shù)研發(fā)與后段貼合組裝技術(shù)與產(chǎn)能的優(yōu)勢，共同打造完整的觸控與精密光機電模塊的研發(fā)、銷售與生產(chǎn)的服務(wù)，形成從觸控產(chǎn)品設(shè)計到前后段制造的全方位解決方案。
3、我們認為，雙方在觸控領(lǐng)域分別具有各自核心的技術(shù)方案、客戶資源、工藝優(yōu)勢，雙方在觸控領(lǐng)域合作將實現(xiàn)業(yè)務(wù)布局和客戶結(jié)構(gòu)上的高度協(xié)同，建立全球消費電子產(chǎn)業(yè)觸控細分領(lǐng)域的技術(shù)壁壘及競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)雙贏。
增資子公司，加速汽車電子、指紋識別、觸控顯示等業(yè)務(wù)發(fā)展
我們認為，增資子公司符合公司戰(zhàn)略，增加子公司的運營資金，有助于子公司推進汽車電子、指紋識別、觸控顯示等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
三、盈利預(yù)測與投資建議
公司擁有垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局、優(yōu)質(zhì)客戶、持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新、高效執(zhí)行力等競爭優(yōu)勢，指紋識別、雙攝像頭、OLED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇為公司消費電子業(yè)務(wù)打開新的成長空間。隨著汽車智能化程度的逐步提升，公司前瞻布局的智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域，有望打造成為消費電子之后的下一個增長極。我們認為公司仍具備快速增長的潛力，看好公司的發(fā)展前景。
考慮增發(fā)攤薄和收購索尼華南的影響，預(yù)計2016～2018年備考EPS為0.71、1.41、1.98元，維持公司"強烈推薦"評級?；诠緲I(yè)績增長的彈性，給予公司2017年35～40倍PE，未來6個月的合理估值為49.35元～56.40元。
四、風(fēng)險提示：
1、行業(yè)競爭加劇；2、行業(yè)景氣度下滑；3、新業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。
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