>> 華泰證券-中煤能源(601898)受益煤價上漲，公司成功扭虧-170323
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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作者： |
陳靂 |
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四季度公司凈利潤大幅度好轉(zhuǎn)
2016 年前三季度，公司取得歸母凈利潤8.93 億元，在四季度公司取得歸母凈利潤11.34 億元，環(huán)比大幅度提高，我們判斷公司四季度凈利潤環(huán)比提高的主要原因在于公司四季度煤炭售價的大幅度提升，在全國持續(xù)進(jìn)行供給側(cè)改革以及國家制定了500~570 元/噸的動力煤綠色價格區(qū)間的前提下，我們判斷煤炭價格再度大幅度下跌的風(fēng)險并不高，公司2017 年煤炭售價同比還將有所提高。
供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，公司持續(xù)受益于煤價均價提高
中國在2017 年將持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，國家能源局于2 月份發(fā)布《2017年能源工作指導(dǎo)意見》，其中將化解防范產(chǎn)能過剩作為重點任務(wù)之一，并提出2017 年要力爭關(guān)閉落后煤礦500 處以上，退出產(chǎn)能5000 萬噸左右。煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的大前提下，公司作為煤炭央企將持續(xù)受益于煤炭價格均價的提高以及行業(yè)集中度的提高，我們判斷環(huán)渤海動力煤指數(shù)將穩(wěn)定在550~570 元/噸附近。
煤價保持穩(wěn)定，公司利潤持續(xù)改善，維持“增持”評級
在國內(nèi)煤炭價格均價趨向穩(wěn)定且環(huán)比有所提高的情況下，我們上調(diào)了公司未來的營業(yè)收入以及凈利潤預(yù)期，預(yù)期公司2017-2019 年將實現(xiàn)營業(yè)收入757.90 億元、788.21 億元、803.98 億元，預(yù)期公司2017-2019 年將實現(xiàn)凈利潤49.17 億元、52.96 億元、55.11 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.37 元、0.40 元和0.42 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為15.99 倍、14.85 倍、14.27 倍，對應(yīng)的PB 分別為0.87 倍、0.83 倍、0.80 倍，公司PB 在煤炭公司中相對較低，同時因煤炭價格漲幅超出預(yù)期，因此我們上調(diào)了公司目標(biāo)價格至即6.44~7.09 元，對應(yīng)2017 年公司PB1~1.1 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:煤價大幅度下跌；原料成本及產(chǎn)品價格波動；公司經(jīng)營治理等。
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