>> 國信證券-華孚色紡（002042）經(jīng)營質(zhì)量顯著改善，新產(chǎn)能釋放保障持續(xù)增長動力-170324
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱元，郭陳杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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此外，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額較過去幾年大幅改善達8.25億元。公司預(yù)計2017Q1凈利潤為1.32~1.83億元（增長30%~80%），業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，主要受益于供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展及費用率改善等。
新產(chǎn)能逐步釋放保障增長動力，17年棉價將趨于平穩(wěn)
公司16年紗線業(yè)務(wù)收入增長2.9%，其中銷量受益于訂單集中度提升帶動同比增長9.5%，價格方面雖較15年下滑，但下半年以來已呈回升態(tài)勢。公司17年主要擴產(chǎn)項目將逐步投產(chǎn)，目前新疆16萬綻己進入試生產(chǎn)，越南8萬錠進入設(shè)備安裝調(diào)試階段，同時阿克蘇二期21萬錠己全面開工建設(shè)，新產(chǎn)能釋放將保障后續(xù)增長動力，同時帶來補貼收益穩(wěn)步增加。此外，隨著國家拋儲開啟發(fā)揮平抑棉價作用，同時在國內(nèi)需求相對穩(wěn)定下，預(yù)計17年棉價將趨于平穩(wěn)。
前后端供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)全面啟動，布局前景值得期待 公司16年重點打造前后端供應(yīng)鏈體系，前端通過控股新疆天孚，介入新疆棉花采購、倉儲、物流、交易環(huán)節(jié)，鎖定優(yōu)質(zhì)棉花資源，契合公司產(chǎn)能戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移需要以及國家一帶一路戰(zhàn)略布局，同時后續(xù)業(yè)績貢獻值得期待。同時，公司成立服人網(wǎng)絡(luò)科技，并正式啟動浙江菁英電商產(chǎn)業(yè)園，后端網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破。
風險提示
棉價持續(xù)劇烈波動；新增產(chǎn)能進度不及預(yù)期；海外市場需求持續(xù)疲軟。
維持買入評級
公司作為全球色紡紗龍頭，具備棉花資源優(yōu)勢及議價能力，將持續(xù)受益于下游訂單集中度提升，新疆產(chǎn)能擴大有望顯著增強企業(yè)競爭力，同時后續(xù)增長動力具備保障；我們預(yù)計公司17~19年EPS為 0.61/0.72/0.84元，維持買入評級。
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