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民品方面，新版能效國家標(biāo)準(zhǔn)驅(qū)動(dòng)冰箱壓縮機(jī)零配件業(yè)務(wù)增長，銷售收入同比增20.85%，其中變頻控制器和迷你型PTC 啟動(dòng)器分別同比增661%和51.2%。軍品方面，營收和凈利潤分別同比增32.3%和137.39%，一方面收購華清瑞達(dá)剩余49%股權(quán)實(shí)現(xiàn)并表，另一方面現(xiàn)金收購訊析科技增厚業(yè)績。
    軍工業(yè)務(wù)布局逐步展開，內(nèi)生外延加速業(yè)績釋放。公司依托子公司華清瑞達(dá)展開軍工信息化業(yè)務(wù)，華清瑞達(dá)在國內(nèi)雷達(dá)射頻仿真、航空電子模塊、高速信號處理領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，雷達(dá)射頻仿真系統(tǒng)在空軍、火箭軍居領(lǐng)先地位；收購訊析科技引入超寬帶高速信號處理技術(shù)，業(yè)務(wù)向電子偵查、電子對抗、軍用通信等領(lǐng)域拓展。有望受益于國防信息化建設(shè)，持續(xù)快速增長。
    新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施驅(qū)動(dòng)家電業(yè)務(wù)快速增長。受新版能效國家標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施影響，公司無功耗起動(dòng)器、迷你型PTC 起動(dòng)器和變頻控制器等作為高端節(jié)能冰箱及變頻冰箱核心部件，市場需求大幅攀升，驅(qū)動(dòng)民品業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。
    依托清華加速產(chǎn)品孵化，有望帶來新增量。公司與清華精儀系成立智能裝備聯(lián)合研究中心加速產(chǎn)品孵化，天銀星際受益小衛(wèi)星發(fā)展有望帶來新增量。
    預(yù)計(jì)17 年一季度歸母凈利潤同比增50%-70%。受益于家電和軍工雙主業(yè)共同發(fā)力，17 年一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長，全年有望維持高增速。
    盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.70/0.91/1.15 元，對應(yīng)PE 為33/26/20 倍?？春霉拒娒耠p主業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品研制和交付不達(dá)預(yù)期，業(yè)績承諾完成情況低于預(yù)期。