>> 廣發(fā)證券-許繼電氣（000400）業(yè)績大幅增長，三業(yè)務(wù)后市可期-170325
| 上傳日期： |
2017/3/26 |
大小： |
856KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅）。
電動汽車充換電系統(tǒng)、直流輸電系統(tǒng)、智能電表和智能變配電系統(tǒng)四項業(yè)務(wù)快速增長，收入分別同比增長62.67%、51.72%、36.71%和33.40%。
產(chǎn)品毛利率下降趨勢改善
受益于國網(wǎng)招標規(guī)則調(diào)整和公司在融資租賃模式上的突破，公司產(chǎn)品毛利率下滑的趨勢得到有效緩解。2016 年全年產(chǎn)品毛利率為23.27%，較三季報的18.86%提升4.41%，四季度產(chǎn)品毛利率達到27.69%，毛利率改善明顯。
三業(yè)務(wù)增長可期
根據(jù)公司中標公告和國網(wǎng)電子商務(wù)平臺的中標公示，公司目前特高壓在手訂單約30 億，2017 年預(yù)計可實現(xiàn)收入約25 億，2017 年國內(nèi)預(yù)計2-3條直流特高壓核準建設(shè)，特高壓領(lǐng)域仍處于行業(yè)景氣周期；2017 年國網(wǎng)將大力提高配網(wǎng)自動化覆蓋率，同時考慮到配網(wǎng)融資租賃模式的推廣和增量配網(wǎng)開工建設(shè)，公司智能變配電業(yè)務(wù)預(yù)期將快速增長；國網(wǎng)公司2017 年規(guī)劃建設(shè)電動汽車充電樁2.9 萬個，較2016 年增長超過100%，為公司智能充換電業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力保障。
投資建議：預(yù)計公司17/18/19 年EPS 分別為1.13、1.37 和1.63 元/股，對應(yīng)目前的股價PE 分別為15 倍、13 倍和11 倍，給予“買入”評級。
風險提示：特高壓開工建設(shè)低于預(yù)期；配網(wǎng)投資低于預(yù)期；
|
|
