>> 方正證券-昊志機電（300503）電主軸進口替代領導品牌，同心圓戰(zhàn)略價值凸顯-170324
| 上傳日期： |
2017/3/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王永輝 |
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高端數(shù)控機床滲透率提升與電主軸替換機械主軸驅動行業(yè)高速增長。目前國內市場主要由瑞士Fischer、英國西風、德國Kessler 等把持，國產廠商處于弱勢地位。隨著數(shù)控機床國產化率提高，公司作為國產電主軸領導品牌，性價比優(yōu)勢、服務優(yōu)勢帶來的競爭力逐步顯現(xiàn)，有望實現(xiàn)進口替代。
受益3C 行業(yè)高景氣度影響，電主軸業(yè)務高速增長。電主軸主要用于以手機為代表的3C 消費電子行業(yè)加工制造環(huán)節(jié)。受3C 行業(yè)高景氣度及材料工藝更新?lián)Q代加速驅動，中游設備需求強烈。
公司的主軸廣泛用于玻璃雕銑、金屬雕銑及鉆工中心領域，并已積累了臺灣大量、遠洋恒達、大宇精雕、富士康、大族數(shù)控等一大批優(yōu)質客戶，未來將伴隨產業(yè)鏈著3C 產業(yè)鏈持續(xù)成長。
數(shù)控機床核心零部件推陳出新，未來有望成為新的增長點。公司深耕主軸領域，同時借助在數(shù)控加工領域的研發(fā)積累，積極推出新產品主要包括轉臺、車床主軸、磨床主軸。從傳統(tǒng)的金屬/玻璃雕銑切入到單品價值量更高、市場需求量更大的車床、磨床領域，新產品已逐步貢獻業(yè)績。我們認為公司以數(shù)控機床為核心的同心圓戰(zhàn)略價值凸顯，未來有望沿著核心零部件產業(yè)鏈持續(xù)布局。
投資評級與估值: 我們預計公司16年到18年歸母凈利潤為0.62億、1.01 億和1.46 億元，對應 EPS 為0.61/1.00/1.44 元。首次覆蓋，給予推薦評級。
風險提示： 3C 消費電子行業(yè)投資增速下滑；國產數(shù)控機床數(shù)控化率提升進程慢；公司新產品研發(fā)推廣受阻。
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