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公司預(yù)計(jì)2017 年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4850.75 萬(wàn)元—5497.51 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)50%至70%。。
    家電零配件業(yè)務(wù)復(fù)蘇跡象明顯。受新版能效國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)正式實(shí)施影響，變頻技術(shù)受到市場(chǎng)追捧。各大冰箱制造商紛紛轉(zhuǎn)型生產(chǎn)高端節(jié)能冰箱及變頻冰箱。公司作為冰箱壓縮機(jī)零部件龍頭企業(yè)，是國(guó)內(nèi)唯一可量產(chǎn)無(wú)功耗起動(dòng)器的生產(chǎn)廠家，市場(chǎng)需求大幅攀升。報(bào)告期內(nèi)冰箱壓縮機(jī)零配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54585.93 萬(wàn)元，YOY+20.85%，占總營(yíng)業(yè)收入比重為83.4%，毛利水平上升0.72%至34.61%。其中變頻控制器業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8803.03 萬(wàn)元，YOY+661.43%，成為新亮點(diǎn)。公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，與國(guó)內(nèi)主要壓縮機(jī)生產(chǎn)廠商均建立了良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，客戶認(rèn)可度高、客戶粘性強(qiáng)。未來(lái)將繼續(xù)受益于政策扶持，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。
    軍工電子業(yè)務(wù)打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司先后收購(gòu)了華清瑞達(dá)和訊息科技，順利切入軍工電子領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)軍工電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10862.21 萬(wàn)元，YOY+ 32.30%。毛利率水平上升1.42%至65.24%，繼續(xù)保持高利潤(rùn)率。華清瑞達(dá)在雷達(dá)射頻仿真領(lǐng)域處于國(guó)際領(lǐng)先水平，雷達(dá)射頻仿真系統(tǒng)占據(jù)國(guó)內(nèi)30%以上市場(chǎng)份額，行業(yè)地位突出。未來(lái)將依托在空軍、二炮等軍種的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)繼續(xù)向其他兵種拓展。訊析科技在超寬帶信號(hào)處理領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，兩者具有協(xié)同效應(yīng)，可實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)和技術(shù)的資源共享。隨著我國(guó)武器裝備信息化率的不斷提升以及信息化作戰(zhàn)模式的逐漸成熟，公司在電子對(duì)抗、體系仿真等領(lǐng)域未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為8.18 億元、9.82 億元、11.78 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為2.03億元、2.44 億元、2.9 億元，EPS 分別為0.62 元、0.74 元、0.88 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為38 倍、32 倍、27 倍。給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)，給予 50 倍市盈率， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)31 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 家電業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢、軍工業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。