>> 國泰君安-云南能投(002053)2016年報點(diǎn)評：業(yè)績大幅增長,看好天然氣業(yè)務(wù)未來發(fā)展-170326
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
大?。?/td>
| 534KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
考慮到公司鹽業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，給予2017年35 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至25.20 元,增持。
全年業(yè)績增長符合預(yù)期。公司全年?duì)I業(yè)收入14.6 億收入，同比減少12.6%；歸屬于母公司凈利潤2.7 億，同比增長163.5%。2016 年5 月31 日公司置換出長期虧損的氯堿業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，置入天然氣業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)是業(yè)績增長的主要原因，公司整體毛利率由去年同期的43.7%提升至60.0%。同時，雖然公司主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品食鹽銷售量39.1萬噸，同比減少1.0%。但通過食鹽品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，降本增效，食鹽業(yè)務(wù)毛利率提升6%至79.3%；也是公司業(yè)績增長的原因之一。
鹽改給公司帶來更多發(fā)展機(jī)會。鹽改后國家將放開鹽業(yè)價格，允許鹽業(yè)批發(fā)企業(yè)開展跨區(qū)域經(jīng)營等，市場競爭將加劇。公司順應(yīng)鹽改潮流，積極布局食鹽業(yè)務(wù)，與貴鹽集團(tuán)及廣西鹽業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擴(kuò)大在兩地食鹽銷量，實(shí)現(xiàn)區(qū)域化拓展。簽訂協(xié)議后公司在兩地銷量將提升6 萬噸，將給公司業(yè)績增長提供保障。
天然氣業(yè)務(wù)處于起步階段，未來發(fā)展值得期待。目前公司在天然氣中游推動云南11 條天然氣支線和2 個應(yīng)急儲備中心的建設(shè)。公司氣源具備穩(wěn)定性優(yōu)勢，除了中緬管道外，公司已與中石油西南管道分公司達(dá)成合作協(xié)議，公司在云南省內(nèi)的支線項(xiàng)目管道開口和氣源方面都將得到支持。
風(fēng)險因素：天然氣業(yè)務(wù)拓展及鹽硝業(yè)務(wù)區(qū)域拓展低于預(yù)期。
|
|
