>> 中信建投-云南能投（002053）與貴州和廣西鹽業(yè)戰(zhàn)略合作邁出實(shí)質(zhì)步伐-161222
| 上傳日期： |
2016/12/22 |
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王強(qiáng)，石亮 |
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此前公司整合貴鹽集團(tuán)和廣西鹽業(yè)沒(méi)有成功，但在鹽業(yè)改革的大背景下，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)實(shí)施跨區(qū)域合作是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，此次公司與貴鹽集團(tuán)和廣西鹽業(yè)簽訂鹽業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略合作協(xié)議符合未來(lái)我國(guó)鹽業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
戰(zhàn)略協(xié)議的主要包括合作區(qū)域和合作內(nèi)容，在合作區(qū)域方面，貴州省全省共同開(kāi)展鹽產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)合作，其中貴陽(yáng)、安順、六盤(pán)水、畢節(jié)、黔西南等市（州、縣、區(qū)），貴鹽集團(tuán)與公司獨(dú)家合作，貴鹽集團(tuán)不再與其他食鹽定點(diǎn)企業(yè)簽訂該合作協(xié)議，在貴州省其他市（州、縣、區(qū)）貴鹽集團(tuán)可與其他食鹽定點(diǎn)企業(yè)合作，但在該地區(qū)公司的普通食鹽不得進(jìn)入，中高端食鹽在同質(zhì)、同價(jià)時(shí)，公司享有優(yōu)先供應(yīng)權(quán)；在廣西全區(qū)共同開(kāi)展鹽產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)合作業(yè)務(wù)，其中南寧隆安縣、百色市、河池市巴馬瑤族自治縣、崇左市大新縣和天等市、縣消區(qū)，廣西鹽業(yè)與公司獨(dú)家合作，廣西鹽業(yè)不于其他食鹽定點(diǎn)企業(yè)簽訂該合作協(xié)議，在其它市（州、縣、區(qū)），廣西鹽業(yè)可與其他食鹽定點(diǎn)企業(yè)合作，公司的普通鹽不得進(jìn)入，中高端食鹽在同質(zhì)、同價(jià)時(shí)，公司享有優(yōu)先供應(yīng)權(quán)；在云南省，在昆明、曲靖、文山、昭通等市（州、縣、區(qū)），在同質(zhì)同價(jià)前提下共同開(kāi)展鹽產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)合作業(yè)務(wù)，其他地區(qū)三方協(xié)商共同開(kāi)發(fā)中高端食鹽市場(chǎng)。
在合作內(nèi)容方面，三方將充分利用現(xiàn)有的食鹽經(jīng)營(yíng)主渠道、市場(chǎng)管理、渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)及倉(cāng)儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司到兩省區(qū)的鐵路運(yùn)輸半徑優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)鹽產(chǎn)品的快速覆蓋，由公司提供產(chǎn)品，在三省市場(chǎng)是共同維護(hù)市場(chǎng)、共同參與競(jìng)爭(zhēng)；合作期間內(nèi)，貴鹽集團(tuán)每年向公司采購(gòu)食鹽約6 萬(wàn)噸，廣西鹽業(yè)向公司采購(gòu)食鹽約2 萬(wàn)噸，在價(jià)格方面，基礎(chǔ)鹽采用成本和競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向定價(jià)法，高端、精品鹽、特色鹽等采用顧客導(dǎo)向及心理影響因素定價(jià)策略。
此次合作協(xié)議的簽訂將大幅提升公司向貴鹽集團(tuán)和廣西鹽業(yè)的食鹽銷(xiāo)量，在協(xié)議簽訂前，公司向貴鹽集團(tuán)每年的銷(xiāo)量在1.1~1.6萬(wàn)噸，向廣西鹽業(yè)銷(xiāo)售的食鹽僅為0.2萬(wàn)噸/年，從整體食鹽銷(xiāo)量看，此協(xié)議的簽訂有望提升20%左右。
二、公司大股東增持彰顯對(duì)未來(lái)的發(fā)展信心，"鹽業(yè)+天然氣"雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)發(fā)展
公司控股股東云南能投集團(tuán)自2016年11月22日首次增持后，截止目前已經(jīng)增持了548.5萬(wàn)股，占比0.98%，增持均價(jià)17.17元/股，公司計(jì)劃未來(lái)自2016年11月22日起的12個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2%。
公司上半年完成重大資產(chǎn)置換，在2016年5月31日完成了資產(chǎn)交割，置出了長(zhǎng)期虧損的氯堿業(yè)務(wù)，置入發(fā)展前景良好的天然氣資產(chǎn)，至此公司形成‘鹽業(yè)+天然氣’雙主業(yè)的新格局。公司食鹽業(yè)務(wù)相對(duì)比較成熟，盈利能力強(qiáng)，是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的重要保障，天然氣業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，盈利將逐步兌現(xiàn)，其發(fā)展空間大；公司食鹽業(yè)務(wù)和天然氣業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，相得益彰，共同驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)發(fā)展。
三、云南鹽化作為鹽業(yè)龍頭，借鹽改東風(fēng)，凸顯產(chǎn)銷(xiāo)一體化優(yōu)勢(shì)
公司是云南省內(nèi)最大的食鹽、工業(yè)鹽和氯堿生產(chǎn)企業(yè)，也是云南省唯一具有食鹽生產(chǎn)和批發(fā)許可證的企業(yè)。公司旗下的"白象牌"食鹽占有98%的省內(nèi)份額，為國(guó)內(nèi)十大食鹽品牌之一，是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)龍頭。
目前，鹽硝業(yè)務(wù)是公司最重要的盈利來(lái)源，毛利率接近70%。鹽改后，取消食鹽產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)域限制，鼓勵(lì)產(chǎn)銷(xiāo)一體化，公司作為全國(guó)最早實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)一體化，也是目前A股市場(chǎng)中唯一同時(shí)具有生產(chǎn)能力和完善下游渠道的鹽業(yè)上市公司，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。
我們認(rèn)為雖然公司此前收購(gòu)貴鹽集團(tuán)和廣西鹽業(yè)沒(méi)有成功，但此次簽訂經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略合作協(xié)議標(biāo)志者公司在食鹽業(yè)務(wù)省外拓展邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，未來(lái)公司在食鹽領(lǐng)域向外擴(kuò)張的戰(zhàn)略不變，收購(gòu)和合作均為有效手段，公司是我國(guó)西南地區(qū)少有的具備產(chǎn)銷(xiāo)一體化的鹽業(yè)龍頭企業(yè)，在我國(guó)鹽改不斷推進(jìn)的大背景下，公司走出云南，走向省外是未來(lái)的必然選擇，看好公司在省外拓展食鹽業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)食鹽業(yè)務(wù)的做大做強(qiáng)。
四、鹽改價(jià)格放開(kāi)，品種鹽受益
價(jià)格放開(kāi)之后，對(duì)于普通的加碘食鹽價(jià)格影響較小，企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)供需進(jìn)行市場(chǎng)化調(diào)節(jié)。鹽改后食鹽定價(jià)市場(chǎng)化，將激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。
有數(shù)據(jù)顯示，目前食鹽行業(yè)總規(guī)模在800萬(wàn)噸左右，品種鹽占到20%。隨著人們健康意識(shí)的日益增強(qiáng)，加之食鹽價(jià)格敏感度低，品種鹽有望成為未來(lái)主流用鹽，占比將有所提高，這也將在一定程度上增加食鹽企業(yè)的利潤(rùn)。普通加碘食鹽的價(jià)格是不斷上漲的，目前價(jià)位在4.2元/千克左右。食用碘鹽生產(chǎn)端出廠(chǎng)價(jià)格約為500元/噸，終端銷(xiāo)售價(jià)格約為4,000元/噸。而品種鹽生產(chǎn)端出廠(chǎng)價(jià)格約為1,400元/噸，終端銷(xiāo)售價(jià)格約為18,000元/噸，利潤(rùn)空間巨大。
云南鹽化在品種鹽方面積極布局，推進(jìn)食鹽品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷優(yōu)化
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