>> 海通證券-云南能投(002053)公司半年報-食用鹽品種優(yōu)化催動主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長-160821
| 上傳日期： |
2016/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛 |
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以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
食用鹽品種的優(yōu)化與虧損資產(chǎn)的置出是利潤大幅增長的根源。公司上半年食用鹽銷量基本保持穩(wěn)定，公司持續(xù)大力推進食用鹽品種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不斷增加價格和利潤更高的小品種鹽，上半年公司食用鹽毛利同比增加1.16 億元，同比增長43.42%；上半年公司虧損資產(chǎn)氯堿的減虧與5 月份完成氯堿資產(chǎn)的置出也同比減少氯堿業(yè)務(wù)毛利虧損4000 多萬。
鹽改公司反應(yīng)迅速，收益明顯。鹽改方案落地后，公司反應(yīng)迅速，與貴鹽、廣西鹽業(yè)簽訂框架合作協(xié)議，發(fā)揮自身鹽礦、食用鹽生產(chǎn)和食用鹽銷售一體化的優(yōu)勢，旨在整合云南、貴州、廣西三省的食用鹽資源，首先戰(zhàn)略西南市場。
背靠云南能投集團，第二主業(yè)成長可期。15 年9 月，公司完成向云南能投集團的定向增發(fā)，云南能投集團成為公司的控股股東，而公司是云南能投集團的唯一上市平臺；16 年5 月，公司完成資產(chǎn)置換，虧損資產(chǎn)氯堿置出，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)天然氣置入，公司明確鹽硝和天然氣成為公司的兩大主業(yè)。公司作為云南能投集團的唯一上市平臺，以天然氣等能源作為公司的第二大主業(yè)，在能投集團的支持下，發(fā)展可期。
維持增持評級。公司食用鹽業(yè)務(wù)產(chǎn)銷穩(wěn)定，品種不斷優(yōu)化，同時，公司對鹽改反應(yīng)迅速；公司背靠云南能投集團，以天然氣為第二主業(yè)，發(fā)展可期。我們預(yù)計公司 2016-2018 年 EPS 為 0.94、1.18、1.37 元，給予公司 17 年30 倍 PE，對應(yīng)目標價 35.4 元，維 持“增持”評級。
風(fēng)險提示。天然氣業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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