>> 中信建投-云南能投(002053) 大股東增持彰顯信心，繼續(xù)看好其“鹽業(yè)+天然氣”雙輪驅(qū)動-161123
| 上傳日期： |
2016/11/23 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
王強(qiáng) |
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簡評
大股東增持彰顯對公司未來發(fā)展的信心，看好公司“鹽業(yè)+天然氣”雙主業(yè)驅(qū)動發(fā)展
此次大股東通過二級市場增持彰顯了控股股東云南能投集團(tuán)對公司未來發(fā)展的信心，此次增持均價17.65 元/股，處于公司股價短期的較高位置，能投集團(tuán)同時表示未來12 個月內(nèi)將繼續(xù)增持公司股份，累計增持比例不超過2%。
公司上半年完成重大資產(chǎn)置換，在2016 年5 月31 日完成了資產(chǎn)交割，置出了長期虧損的氯堿業(yè)務(wù)，置入發(fā)展前景良好的天然氣資產(chǎn)，至此公司形成‘鹽業(yè)+天然氣’雙主業(yè)的新格局。公司食鹽業(yè)務(wù)相對比較成熟，盈利能力強(qiáng)，是公司未來業(yè)績的重要保障，天然氣業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，盈利將逐步兌現(xiàn)，其發(fā)展空間大；公司食鹽業(yè)務(wù)和天然氣業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補(bǔ)，相得益彰，共同驅(qū)動公司未來發(fā)展。
云南鹽化作為鹽業(yè)龍頭，借鹽改東風(fēng)，凸顯產(chǎn)銷一體化優(yōu)勢公司是云南省內(nèi)最大的食鹽、工業(yè)鹽和氯堿生產(chǎn)企業(yè)，也是云南省唯一具有食鹽生產(chǎn)和批發(fā)許可證的企業(yè)。公司旗下的“白象牌”食鹽占有98%的省內(nèi)份額，為國內(nèi)十大食鹽品牌之一，是當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭。
目前，鹽硝業(yè)務(wù)是公司最重要的盈利來源，毛利率接近70%。
鹽改后，取消食鹽產(chǎn)銷區(qū)域限制，鼓勵產(chǎn)銷一體化，公司作為全國最早實現(xiàn)產(chǎn)銷一體化，也是目前A 股市場中唯一同時具有生產(chǎn)能力和完善下游渠道的鹽業(yè)上市公司，先發(fā)優(yōu)勢顯著。
之前公司公告擬收購貴鹽集團(tuán)和廣西鹽業(yè)，但由于廣西鹽業(yè)主管單位廣西工信委指示其應(yīng)先完成公司制企業(yè)改制然后再啟動與公司的重組，導(dǎo)致廣西鹽業(yè)的收購暫停，未來公司會再擇機(jī)啟動廣西鹽業(yè)的收購。公司收購貴鹽集團(tuán)沒有成功主要是貴州省政府基于食鹽特殊性及培育省內(nèi)國企做大做強(qiáng)的考慮，否決了公司的收購方案。我們認(rèn)為雖然公司此次收購貴鹽集團(tuán)和廣西鹽業(yè)沒有成功，但公司未來在食鹽領(lǐng)域外延式擴(kuò)張的戰(zhàn)略不變，公司是我國西南地區(qū)少有的具備產(chǎn)銷一體化的鹽業(yè)龍頭企業(yè)，在我國鹽改不斷推進(jìn)的大背景下，市場優(yōu)勝劣汰會加速我國鹽業(yè)市場的兼并收購，產(chǎn)銷一體化企業(yè)的優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)，未來行業(yè)并購的機(jī)會會非常多，看好公司鹽業(yè)的外延發(fā)展。
鹽改價格放開，品種鹽受益
價格放開之后，對于普通的加碘食鹽價格影響較小，企業(yè)可根據(jù)市場供需進(jìn)行市場化調(diào)節(jié)。鹽改后食鹽定價市場化，將激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。
有數(shù)據(jù)顯示，目前食鹽行業(yè)總規(guī)模在800萬噸左右，品種鹽占到20%。隨著人們健康意識的日益增強(qiáng)，加之食鹽價格敏感度低，品種鹽有望成為未來主流用鹽，占比將有所提高，這也將在一定程度上增加食鹽企業(yè)的利潤。普通加碘食鹽的價格是不斷上漲的，目前價位在4.2元/千克左右。食用碘鹽生產(chǎn)端出廠價格約為500元/噸，終端銷售價格約為4,000元/噸。而品種鹽生產(chǎn)端出廠價格約為1,400元/噸，終端銷售價格約為18,000元/噸，利潤空間巨大。
云南鹽化在品種鹽方面積極布局，推進(jìn)食鹽品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2015年公司開展并完成了包括調(diào)味鹽、海藻加碘鹽、腌制鹽、泡菜鹽等多品種鹽新產(chǎn)品的研發(fā)工作，并編制了包括海藻加碘鹽、磨黑鈣鹽、深井鹽、腌制鹽等產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，有利于滿足消費者多層次、差異化的市場需求，豐富公司食鹽產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步鞏固和提升公司的產(chǎn)品優(yōu)勢，為公司鹽業(yè)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
受益中緬管道通氣，云南天然氣將迎來爆發(fā)式增長
3月公司發(fā)布重大資產(chǎn)置換預(yù)案，擬以自身虧損的氯堿化工及PVC相關(guān)資產(chǎn)與母公司云南能投的天然氣相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換。
云南省天然氣發(fā)展利用剛剛處于起步階段，距離全國水平還有很大差距。2015年，全國天然氣消費量接近2000億立方米，臨近的四川省天然氣消費量約180億方，而云南省天然氣消費量不到6億立方米；相對應(yīng)的全國人均天然氣消費量接近140立方米/人，四川省人均天然氣消費量則超過200立方米/人，而云南省人均天然氣消費量僅為10立方米/人左右。
隨著中緬輸氣管道、川氣入滇管道和滇貴輸氣管道的建設(shè)，大量進(jìn)口氣和川氣進(jìn)入云南省境內(nèi)，"氣化云南"有望真正實現(xiàn)，云南省天然氣消費量未來幾年將迎來爆發(fā)式增長。未來隨著省內(nèi)支線管網(wǎng)建設(shè)的進(jìn)一步完善，云南省將形成多氣源、多輸送途徑的多元化、網(wǎng)絡(luò)化供氣新格局。
中緬天然氣管道干線全長2520公里，緬甸段793公里，中國段1727公里；起自緬甸西海岸皎漂，從云南瑞麗進(jìn)入中國，終點為廣西貴港，設(shè)計年輸氣量120億立方米，主要供應(yīng)云南、貴州和廣西3省區(qū)；而由于西南3省天然氣下游配套支線管道還沒建成，
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