>> 東莞證券-歐菲光（002456）多項利好共振，業(yè)績增長迅猛-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
大小： |
442KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
馮顯權 |
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點評：
指紋識別模組：產(chǎn)能釋放。公司在指紋識別模組方面是國內(nèi)布局最早，發(fā)展最快的企業(yè)，位列全球第二。公司 16 年中報披露產(chǎn)能超 20KK/月，估計目前產(chǎn)能已擴充到 25-30KK/月，迎合下游國產(chǎn)智能手機的旺盛需求，預料目前公司指紋識別產(chǎn)能利用率維持高位。
指紋識別模組：思立微搞局，行業(yè)格局快速變化。市場消息指，華為榮耀發(fā)布的 V9 和榮耀 8 青春版的指紋識別芯片均由思立微一供，打破行業(yè)中 FPC 以及匯頂科技寡頭壟斷，市場競爭程度大幅提升。與此同時，電容式指紋識別技術相當成熟，市場提前進入價格戰(zhàn)，目前 7X7 規(guī)格芯片價格已大幅下降?？紤]到終端廠商強勢，上游芯片降價對身居中游的模組廠商影響偏中性。此外，指紋識別行業(yè)預計會經(jīng)歷三個階段，第一階段是從前至 2017 年末，以電容式方案為主；第二階段是 2017 年到2018 年，將會以 Under glass 超聲波方案為主；第三階段則是全屏指紋識別有望成為主流。目前公司已布局相對成熟的超聲波指紋識別技術，預料技術切換不會影響公司的行業(yè)地位。
攝像頭模組：雙攝批量導入。公司攝像頭模組業(yè)務迅猛發(fā)展，市場份額逐步擴大。雙攝像頭產(chǎn)品市場空間進一步放大，目前經(jīng)歷滲透率逐步抬升過程，預料增長迅速。雙攝模組主要可分為基板與支架兩種方案，目前公司均有技術準備，其中支架方案良率較高。目前，華為、小米、樂視、金立都已采用歐菲光的雙攝模組。
觸控顯示：與 TPK 合作，行業(yè)地位進一步加強。公司日前與 TPK 宸鴻科技達成兩項協(xié)議，一是以 18.1 億新臺幣（約合人民幣 4 億元）認購TPK 新股；二是與 TPK 新設合資廠商，公司占股 51%，合資公司將從事完整的觸控與精密光機電模塊的研發(fā)、銷售及生產(chǎn)。合作將結合 TPK7寸以上玻璃 sensor 及后段貼合與歐菲光的前端 film sensor 技術，兩者技術互補性強。此外，雙方客戶重疊度低。TPK 客戶主要分布在歐美日以及臺灣，而歐菲光則為國內(nèi)智能手機廠商。預料雙方合作將產(chǎn)生較強協(xié)同效應。
投資建議：預計公司 2016-2018 年的歸屬母公司股東凈利潤分別為：7.36/10.15/12.59 億元，對應 EPS 分別為：0.68/ 0.94/1.16 元，對應 PE：56/41/33X，維持歐菲光“謹慎推薦”評級。
風險提示。收購整合不及預期；智能手機需求放緩；汽車電子業(yè)務推進緩慢等。
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