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除價(jià)格上漲外，成本降低是16 年?duì)I業(yè)利潤明顯好轉(zhuǎn)的原因之一（公司氧化鋁和電解鋁產(chǎn)品成本同比分別下降約12%和17%）。
    受益于供給側(cè)改革，鋁價(jià)有望繼續(xù)上漲
    根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017 年大氣污染防治工作方案》，“2+26”城市供暖季電解鋁限產(chǎn)30%、氧化鋁限產(chǎn)30%；炭素企業(yè)達(dá)不到特別排放限值的，全部停產(chǎn)，達(dá)到特別排放限值的，限產(chǎn)50%。
    我們預(yù)計(jì)2017 年中國氧化鋁過剩4 萬噸，電解鋁過剩133 萬噸，限產(chǎn)后行業(yè)供需改善，價(jià)格有望上行，炭素限產(chǎn)后炭素價(jià)格有望上行，從成本端推動價(jià)格上漲。
    投資建議
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.16 元、0.19 元和0.29 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為30 倍、25 倍和17 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    供給側(cè)改革低于預(yù)期，下游需求低于預(yù)期；