>> 中信證券-歐菲光（002456）2017年一季度業(yè)績預告點評：季報符合預期，持續(xù)關注雙攝等新發(fā)展-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許英博 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
17Q1業(yè)績符合預期。公司公告預計17Q1歸屬于上市公司的凈利潤為1.87-1.99億元，同比+50%至60%，符合我們此前的判斷，我們認為，本季度指紋識別業(yè)務的持續(xù)快速增長，以及在大客戶部分終端產(chǎn)品的持續(xù)滲透是貢獻公司當期增長的主要動力。
未來3個季度迎雙攝布局關鍵時刻，重點關注公司雙攝業(yè)務進展。雙攝是公司幾項業(yè)務中，未來1-2年成長性最佳的板塊。雙攝行業(yè)隨著iPhone 7的導入全面爆發(fā)，滲透率有望從2016年的5%，升至2019年的45%，全球市場空間達千億元。17年是安卓雙攝全面爆發(fā)的關鍵之年，公司是國內(nèi)除舜宇和丘鈦外具備雙攝能力的主要供應商之一，16年Q4的產(chǎn)能在3-4KK模組/月，17年有望擴至10KK/月，接下來三個季度能否順利導入HOV等大客戶的旗艦機，是公司雙攝業(yè)務未來發(fā)展的關鍵。我們預期公司17年的雙攝營收有望+1200%，達到62億元，18年有望隨行業(yè)繼續(xù)高速成長。
觸摸屏、指紋等業(yè)務進入平穩(wěn)期關注技術變革。公司指紋及觸摸屏業(yè)務在安卓機中均居于龍頭地位，尤其是指紋業(yè)務份額超過60%，隨著行業(yè)經(jīng)過過去的快速滲透進入穩(wěn)定期，公司相關業(yè)務趨于穩(wěn)定，需關注未來技術變革。觸摸屏業(yè)務由于手機端OLED大趨勢下，In-cell無法實現(xiàn)，三星采取On-cell和Film折中的方案量產(chǎn)觸控模組，F(xiàn)ilm方案可能迎來階段性轉(zhuǎn)機。指紋業(yè)務則面臨行業(yè)在OLED大趨勢下，可能向光學及超聲波方案的轉(zhuǎn)變。在技術變革大趨勢下，需密切關注公司相關新技術的布局，以及產(chǎn)品單機價值量的變化。
風險因素：市場競爭加??；規(guī)模擴大帶來的資金壓力。
維持"買入"評級。公司布局手機雙攝+汽車ADAS多攝、OLED觸摸屏、指紋識別三大風口，18年營收望達503億元，預計兩年CAGR 37.3%。雙攝和OLED變革下市場容量增加及公司對大客戶的開拓將貢獻成長主要動力。維持公司16-18年EPS預測0.71/1.41/1.97元。按17年30倍PE給予42.3元目標價，維持"買入"評級。
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