>> 華創(chuàng)證券-迪安診斷（300244）渠道與終端整合大時代的最大受益者-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
宋凱 |
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公司將繼續(xù)保持強勁的內(nèi)生增長動力，回購股份用于未來員工持股計劃，彰顯了公司對目前股價的信心。
目標價：45 RMB
當前股價：30.65RMB投資評級 強推評級變動 首次評級投資要點
1.加速實驗室網(wǎng)點布局+渠道整合，推進大供應鏈服務體系：
公司加速推進全國實驗室網(wǎng)點布局，并下沉資源至區(qū)域中心建設，驅(qū)動基礎檢驗外包量的釋放；公司新增實驗室以合資共建或投資并購為主，以縮短市場培育時間，更快獲得領先優(yōu)勢。全國布局基本完成，各個網(wǎng)點逐步提高盈利能力。
公司加大渠道整合，促進診斷服務與診斷產(chǎn)品業(yè)務協(xié)同發(fā)展，有利于形成大供應鏈平臺集聚效應與規(guī)模優(yōu)勢；一方面，提升了供應商資源獲取能力與產(chǎn)品資源儲備能力，獲得成本優(yōu)勢，有助于公司推動檢驗科集中采購或合作共建業(yè)務；另一方面，融合綁定渠道商及相應獨立實驗室，實現(xiàn)渠道商的轉(zhuǎn)型，通過雙方資源共享帶動渠道商產(chǎn)品及獨立實驗室業(yè)務市占率的提升，通過供應鏈管理獲得各個環(huán)節(jié)的增值。
2.技術創(chuàng)新為驅(qū)動力，開啟特檢藍海市場：公司積極拓展技術合作與新項目引進的多元化渠道，加強特色技術平臺的開發(fā)，豐富特檢項目。公司目前擁有質(zhì)譜、基因測序、血液病、分子病理、數(shù)字PCR、基因芯片等高精尖診斷技術平臺，并通過戰(zhàn)略性投資博圣生物、與美國約翰霍普金斯大學、Metabolon公司合作等方式引進新技術、新產(chǎn)品，拓寬在高端檢測項目的布局。此外，公司不斷強化覆蓋三級醫(yī)療機構的全渠道布局，通過渠道整合自上而下推動高端特檢平臺共建和高端特檢項目臨床上量。
3.打造“診斷+”生態(tài)圈，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“醫(yī)學診斷整體化服務提供者”：
公司致力于搭建多元化的大健康“診斷+”生態(tài)圈，近年來通過投資參股、業(yè)務合作的方式逐步布局健康管理、冷鏈物流、CRO、司法鑒定、移動醫(yī)療、生物樣本庫等領域，促進各項業(yè)務之間的協(xié)同發(fā)展。公司通過搭建全產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)平臺，為客戶提供整體化高附加值的服務，增加客戶粘性，提升公司的競爭力的同時也為公司帶來了新的利潤增長點。
4.投資建議：
我們預計公司2016-2018年的凈利潤分別為2.63億元、3.79億元和5.32億元，EPS分別為0.48元、0.69元和0.97元，對應目前股價的動態(tài)PE分別為65倍、45倍和32倍。我們給予公司“強烈推薦”的投資評級，未來半年到一年的目標價為45元，對應其2017年的PE為65倍。
5.風險提示：
渠道整合不及預期，特檢項目推廣不及預期。
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