>> 華泰證券-金卡智能(300349)牽手新疆燃?xì)猓悄鼙順I(yè)務(wù)漸入佳境-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，王宗超 |
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2017 年是物聯(lián)網(wǎng)商用元年，智能氣表彈性最大
華為和多家運(yùn)營商正積極布局NB-IoT，2018 年有望顯著推進(jìn)商用：華為在2016 年四季度已實現(xiàn)NB-IoT 芯片量產(chǎn)；2015 年開始，中國、韓國、歐洲、中東、北美的多家主流運(yùn)營商已經(jīng)開展NB-IoT 技術(shù)試點(diǎn)，中國聯(lián)通更是走在NB-IoT 網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建的世界前列?？紤]到物聯(lián)網(wǎng)商用的日益臨近，看好智能儀表產(chǎn)業(yè)鏈中智能化提升空間較大的智能燃?xì)獗砑?xì)分，預(yù)計更換市場約400 億元。其中前期研發(fā)投入最多+技術(shù)儲備最多的金卡智能最具投資價值，此次大單落地，正是逐步驗證我們的推薦邏輯。
邏輯一：先發(fā)優(yōu)勢明顯，智能氣表銷售拐點(diǎn)出現(xiàn)，未來3 年迎快速增長期全球智能燃?xì)獗砀鼡Q市場龐大，中國目前機(jī)械表存量約1.2 億臺（使用壽命10 年），正進(jìn)入剛性更換周期。公司過去5 年投入近1 億研發(fā)費(fèi)用儲備軟硬件技術(shù)及數(shù)據(jù)平臺，并于2015 年并購天信儀表、北京銀證，三個“行業(yè)第一”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提供智慧燃?xì)庹w解決方案，先發(fā)優(yōu)勢較強(qiáng)。同時，華為NB-loT 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟，已開始全球推廣。NB-loT 技術(shù)具備信號穩(wěn)定、功耗低等突出優(yōu)勢，將徹底解決此前阻礙物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的技術(shù)問題，因此我們判斷，未來金卡或在國內(nèi)各方戰(zhàn)略合作、國外拓展方面持續(xù)取得進(jìn)步，訂單彈性較大。
邏輯二：公司或快速布局各類物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用終端，中長期增長空間大從需求體量來看，物與物的互聯(lián)才剛開始，未來總量或達(dá)到百億臺級別。
公司目標(biāo)后續(xù)通過外延及人才引進(jìn)方式，進(jìn)一步拓展各類傳感器、安全監(jiān)控及檢測設(shè)備及智能儀器，豐富產(chǎn)品系列，有望在傳統(tǒng)產(chǎn)品保持優(yōu)勢的同時，培育新的增長極。
邏輯三：憑借硬件技術(shù)和市場份額優(yōu)勢，攜手阿里打造公用事業(yè)云金卡易聯(lián)是業(yè)內(nèi)第一家燃?xì)夤敬髷?shù)據(jù)平臺，已與阿里戰(zhàn)略合作，負(fù)責(zé)建立阿里云旗下的公用事業(yè)云，使數(shù)據(jù)具備變現(xiàn)價值。計劃未來3 年覆蓋國內(nèi)約1000 家城市及中小燃?xì)夤?，預(yù)計每年貢獻(xiàn)至少3 億元收入且戰(zhàn)略價值大。
未來2 年業(yè)績高增長趨勢明確，維持“買入”評級
預(yù)計2017-18 年實現(xiàn)營業(yè)收入13.31 和17.63 億元，歸母凈利潤2.00 和3.06 億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、新業(yè)務(wù)成長進(jìn)度低于預(yù)期、新市場拓展進(jìn)度低于預(yù)期。
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