久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    簡(jiǎn)評(píng)
    外阜市場(chǎng)拓展順利，助力白酒收入繼續(xù)增長(zhǎng)
    2016 年，公司白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入52.04 億元，同比增長(zhǎng)11.97%；白酒銷量為33.34 萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)14.45%。白酒收入在公司營(yíng)收中的占比達(dá)到46.48%，同比下降1.75pct。公司白酒業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要推動(dòng)力是外阜市場(chǎng)的高歌猛進(jìn)，2015 年公司的白酒市場(chǎng)戰(zhàn)略從“1+4+5”升級(jí)為“2+6+2”：前2 是指北京、天津兩個(gè)直轄市，6 是指山東、山西、河南、河北、遼寧、內(nèi)蒙6 個(gè)省級(jí)板塊市場(chǎng)，后2 是指長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲市場(chǎng)。去年公司白酒業(yè)務(wù)新增湖南、江西、湖北、黑龍江、陜西五個(gè)億元省級(jí)市場(chǎng)，共有17 個(gè)省級(jí)市場(chǎng)白酒收入過(guò)億，重點(diǎn)打造的長(zhǎng)江三角洲市場(chǎng)白酒收入將近翻一番。外埠市場(chǎng)在公司白酒收入占比逐年提升，現(xiàn)已達(dá)70%左右。此外，公司在電商渠道的白酒銷售收入也已過(guò)億。
    去年公司白酒業(yè)務(wù)的毛利率為62.59%，同比微升0.47pct，主要是源于單位成本的下降。
    豬肉產(chǎn)業(yè)收入繼續(xù)增長(zhǎng)，豬價(jià)高企削弱屠宰盈利能力2016 年，公司豬肉產(chǎn)業(yè)銷售收入37.58 億元，同比增長(zhǎng)26.82%，在公司營(yíng)收中占比33.57%；其中種畜養(yǎng)殖業(yè)銷售收入2.84 億元，同比增長(zhǎng)53.52%；屠宰業(yè)務(wù)銷售收入34.74 億元，同比增長(zhǎng)25.04%。由于生豬價(jià)格同比上升，去年公司屠宰業(yè)務(wù)毛利率下降4.36pct 至2.99%。去年公司的控股子公司陜西順鑫種豬選育有限公司設(shè)立全資子公司漢中順鑫生豬產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟服務(wù)有限公司，在漢中利用“公司+農(nóng)戶”模式來(lái)發(fā)展生豬養(yǎng)殖，目前以漢中為中心的全產(chǎn)業(yè)鏈模式正在加快構(gòu)建，將有助于公司彌補(bǔ)上游養(yǎng)殖短板，對(duì)沖豬價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：
    自2013 年新的管理層上任后，公司圍繞“主業(yè)突出、業(yè)務(wù)清晰、同業(yè)整合、價(jià)值實(shí)現(xiàn)”發(fā)展目標(biāo)，實(shí)施歸核化發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦酒業(yè)、肉食兩大主業(yè)，2014-2016 年逐步剝離其他業(yè)務(wù)。目前公司旗下剩余的與酒肉無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)主要是水利建筑、房地產(chǎn)和紙業(yè)，按照公司發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)這些業(yè)務(wù)將由順鑫集團(tuán)接手。
    公司白酒業(yè)務(wù)的發(fā)展目標(biāo)是，2020 年形成以“牛欄山”為主導(dǎo)的全國(guó)化市場(chǎng)營(yíng)銷格局，實(shí)現(xiàn)收入100 億元。
    牛欄山堅(jiān)持“民酒”產(chǎn)品定位，現(xiàn)已形成 “一城、兩洲、三區(qū)”全面發(fā)展，華南、東南、西北市場(chǎng)漸次推進(jìn)的市場(chǎng)格局。繼2012 年牛欄山在河北省香河縣建立生產(chǎn)基地后，公司在成都市蒲江縣建設(shè)的另一外阜生產(chǎn)基地已落成，將用來(lái)輻射西南地區(qū)。我們認(rèn)為，通過(guò)過(guò)去十年的持續(xù)增長(zhǎng)，牛欄山現(xiàn)已成為二鍋頭第一品牌，在百元以下價(jià)位的大眾酒市場(chǎng)具有較強(qiáng)的品牌力， 2020 年完成百億銷售目標(biāo)是有望實(shí)現(xiàn)的。此外，零售價(jià)僅十余元的低端產(chǎn)品42 度陳釀也在2015 和2016 年多次提價(jià)，累計(jì)漲價(jià)幅度近2 元/瓶。從全國(guó)來(lái)看，各地的低檔光瓶酒都在從十幾元向二三十元升級(jí)，我們認(rèn)為牛欄山陳釀未來(lái)仍有提價(jià)空間，加之中高檔酒的放量，我們預(yù)計(jì)公司白酒毛利率將有所提升。
    綜上，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年?duì)I收分別為125.41 / 144.22 / 165.85 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.02 / 6.06 /7.13 億元，EPS 分別為0.88 / 1.06 / 1.25 元/股；給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26 元。