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    磷酸鐵鋰電池：有望穩(wěn)定增長。隨著新能源客車補(bǔ)貼政策退坡及行業(yè)增速放緩，新能源客車行業(yè)加速洗牌是必然趨勢。能夠進(jìn)入市場份額較高的新能源客車企業(yè)配套的電池企業(yè)有望獲得高于電池行業(yè)平均水平的增速。公司新能源客車主要客戶市場份額在40%左右。憑借電池性價(jià)比優(yōu)勢，有望獲得更多新能源客車車企訂單。預(yù)計(jì)17 年底磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能將達(dá)到17 億AH，因公司現(xiàn)有客戶銷量穩(wěn)定及有望新增客戶，預(yù)計(jì)磷酸鐵鋰電池出貨量增速有望快于行業(yè)平均水平。
    三元電池：盈利增長彈性所在。看好17 年新能源乘用車銷量高增長，憑借在動力電池競爭實(shí)力，公司三元電池配套客戶也是新能源乘用車車企中領(lǐng)先者。主要客戶包括北汽新能源、江淮汽車；預(yù)計(jì)17 年將新增眾泰、奇瑞等，主要客戶新能源乘用車銷量市場份額在38%左右。預(yù)計(jì)16、17 年底三元電池產(chǎn)能分別為6.5 億AH、12 億AH，預(yù)計(jì)17 年三元電池收入比重可提升至39%左右，三元電池出貨量增加將鞏固公司在動力電池行業(yè)的龍頭地位。
    公司競爭優(yōu)勢：龍頭電池強(qiáng)者恒強(qiáng)。政策門檻提高，龍頭電芯集中度將提升。
    16 年公司電池出貨量市場份額為7%，位居行業(yè)內(nèi)第四，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能擴(kuò)張及三元電池出貨量快速增長，公司市場份額有望繼續(xù)提升。
    募投項(xiàng)目：擴(kuò)建產(chǎn)能+完善產(chǎn)業(yè)鏈。公司擬配股不超過2.63 億股，募集資金總額不超過36 億元，用于：電池產(chǎn)能擴(kuò)建、高鎳三元正極材料、硅基負(fù)極材料、新能源汽車充電設(shè)施及關(guān)鍵零部件項(xiàng)目等；產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸有望保障盈利能力的穩(wěn)定。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    預(yù)測2017-2019 年EPS 1.56、2.03、2.44 元，可比公司為動力電池公司，可比公司17 年P(guān)E 平均估值26 倍，給予公司17 年P(guān)E26 倍估值，目標(biāo)價(jià)40.56 元，首次給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：動力電池配套量低于預(yù)期、動力電池價(jià)格下降幅度超預(yù)期、新能源汽車需求低于預(yù)期。