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    2、滿(mǎn)載和客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善毛利率
    全年毛利率31.5%，同比提升2.5%，其中Q4 毛利率32.1%，同比提升4.4%。從去年5 月開(kāi)始，公司IRCF 業(yè)務(wù)開(kāi)始滿(mǎn)載，形成了以A、HOV 等優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)外客戶(hù)為主的結(jié)構(gòu)，有效改善毛利率。
    3、3D 成像業(yè)務(wù)箭在弦上，持續(xù)強(qiáng)烈推薦！公司月初增發(fā)方案顯示紅外窄帶濾光片也在積極擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)示公司在相應(yīng)的窄帶濾光鍍膜的技術(shù)業(yè)已成熟。A 客戶(hù)預(yù)計(jì)在Q2 備貨紅外窄帶濾光片，公司現(xiàn)階段大概率參與到部分制程，也將積極受益，而從明年開(kāi)始，紅外窄帶濾光片和晶圓鏡頭鍍膜將貢獻(xiàn)繼傳統(tǒng)IRCF 以外新的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)能。
    未來(lái)兩年雙攝帶動(dòng)的IRCF 高增長(zhǎng)以及3D 成像的帶動(dòng)，我們預(yù)計(jì)17-19 年公司凈利潤(rùn)為4、7、10 億元，對(duì)應(yīng)42、24、17 倍，考慮到公司在3D 成像核心地位以及未來(lái)數(shù)年高速成長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司理應(yīng)享受一定行業(yè)估值溢價(jià)，維持強(qiáng)烈推薦！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1)雙攝滲透率不及預(yù)期；2）產(chǎn)品有降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。