>> 東莞證券-高能環(huán)境（603588）三大業(yè)務板塊全面增長，業(yè)績略低于預期-170328
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
黃秀瑜 |
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同時公告，公司副董事長劉澤軍計劃以不低于30元/股的價格減持不超過280萬股。
點評：
環(huán)境修復、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境三大業(yè)務板塊實現(xiàn)全面增長。公司2016年收入同比增長53.63%，一是工程承包類項目在2016年完工量增加，確認收入增加；二是報告期內公司投資并購子公司，并表范圍收入增加。環(huán)境修復、城市環(huán)境和工業(yè)環(huán)境三大業(yè)務板塊的收入占比分別為31.84%、26.97%、41.19%，同比增長分別為43.39%、28.95%和87.48%，毛利率分別為27.36%、22.89%和30.46%。
環(huán)境修復板塊新增訂單大幅增長，后續(xù)快速增長可期。由于"土十條"等政策逐步落地，國內環(huán)境修復的市場空間快速增長。2016年，環(huán)境修復板塊新增訂單14.28億元，同比增長223.91%，實現(xiàn)收入4.98億元。新增訂單實施需要一定時間，使得收入低于新增訂單增長速度，2016年新增訂單預計將對2017年收入帶來積極影響。
城市環(huán)境板塊呈平穩(wěn)增長態(tài)勢。城市環(huán)境板塊2016年新增訂單10.72億元，同比下降51.77%，實現(xiàn)收入4.22億元。垃圾處理領域，泗洪縣生活垃圾焚燒發(fā)電項目進入全面建設階段，賀州市循環(huán)經(jīng)濟環(huán)保產(chǎn)業(yè)園BOT項目、和田市生活垃圾焚燒發(fā)電PPP項目手續(xù)進入實質審核階段。此外報告期新承接了濮陽市靜脈產(chǎn)業(yè)園綜合垃圾處理PPP項目和岳陽市靜脈產(chǎn)業(yè)園PPP項目。污泥處置領域，西寧市污泥集中處置工程、邵陽市污水處理廠污泥集中處置工程BOT項目進入項目實施階段；醫(yī)廢處置領域，桂林醫(yī)廢項目和賀州醫(yī)廢項目進入穩(wěn)定運營階段。
工業(yè)環(huán)境板塊前期訂單逐步落實促收入大幅增長。2016年工業(yè)環(huán)境板塊新增訂單5.95億元，同比增長77.52%，實現(xiàn)收入6.44億元。收入增幅較大的原因在于前期簽訂的多個項目逐步進入實施階段。另一方面，公司加大危廢領域拓展力度，通過增資、股權收購控股了新德環(huán)保和靖遠宏達，并投資新設菏澤高能洪業(yè)環(huán)?？萍加邢薰尽⒖祁I環(huán)保股份有限公司，截至2016年末，公司危廢處理處置牌照量達到22.66萬噸。
投資建議：維持"謹慎推薦"評級。預計2017-2018年EPS分別為0.85元、1.14元，對應PE分別為37倍、28倍，維持"謹慎推薦"的投資評級。
風險提示。競爭加劇毛利率下降，應收賬款回款
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