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公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.5 元/股，同時(shí)以資本公積 10 股轉(zhuǎn)增 15 股。公司計(jì)提地博礦業(yè)資產(chǎn)減值損失 4576 萬元。
    若扣除地博礦業(yè)減值，公司實(shí)際經(jīng)營業(yè)績 2.89 億元。
    車用絲毛利受益新產(chǎn)能投放及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。2016 年內(nèi)，公司 1.5 萬噸高膜低收縮絲投產(chǎn)，募投項(xiàng)目 4 萬噸車用絲（20000  噸安全帶絲以及 20000噸安全氣囊絲）部分產(chǎn)能釋放。滌綸工業(yè)絲業(yè)務(wù)受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率達(dá)到 27.8%（同比+2.3PCT）。隨著 4 萬噸車用絲 2017~2018 年的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，滌綸工業(yè)絲業(yè)務(wù)毛利率水平有望進(jìn)一步提升。另外，公司 2016 年 7月公告的 4 萬噸車用絲項(xiàng)目有望 2017 年部分投產(chǎn)。屆時(shí)，公司滌綸工業(yè)絲總產(chǎn)能將達(dá)到 23 萬噸，車用絲比例將進(jìn)一步提升至 73%。
    輪胎簾子布放量實(shí)現(xiàn)盈利。隨著第二條 1.5 萬噸生產(chǎn)線 2016 年內(nèi)投產(chǎn)，公司簾子布總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到 3 萬噸。目前固鉑、韓泰、住友、米其林、大陸輪胎（馬牌）、耐克森等國際一線品牌輪胎制造商成為公司的長期簾子布產(chǎn)品客戶。因產(chǎn)能利用率大幅提升，單位固定資產(chǎn)折舊下降，2016 年，簾子布毛利率達(dá)到 19.2%（同比+10.2%），實(shí)現(xiàn)凈利潤 5512 萬元。2017 年，隨著 3 萬噸簾子布達(dá)到滿產(chǎn)，以及客戶結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，毛利率水平有望進(jìn)一步提高。新增的 3 萬噸簾子布項(xiàng)目有望在 2018-2019 年逐步達(dá)產(chǎn)。
    燈箱廣告材料持續(xù)放量，毛利率受 PVC 漲價(jià)影響。公司石塑地板產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到 500 萬平米，于 2016 年度投放海外市場后，客戶反饋積極，訂單取得較快增長。預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)擴(kuò)能至 1200 萬平米。2016 年，毛利率小幅下降至 18.2%（同比-1.7%），主要是受到原料 PVC 漲價(jià)影響。
    安全事故影響有限。2016 年 11 月，公司委托中國聯(lián)合工程公司實(shí)施水煤漿鍋爐脫硫脫硝工程中發(fā)生安全事故，共涉及損失 3404 萬元，其中 3200萬元由施工方賠償。生產(chǎn)影響較小。公司于事故后快速啟動了備用鍋爐，僅有的少部分產(chǎn)量影響，基本由公司海外安全庫存銷售彌補(bǔ)。公司于 2017年 1 月 7 日完全恢復(fù)生產(chǎn)。
    擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，支持長期發(fā)展。因公司現(xiàn)有項(xiàng)目使用率已經(jīng)較滿，公司計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金不超過 11 億。用于 4 萬噸車用絲及 3 萬噸簾子布項(xiàng)目，石塑地板 1200 萬平米項(xiàng)目，以及 20 萬噸功能型聚酯項(xiàng)目。其中，車用絲項(xiàng)目公司已經(jīng)用部分自由資金先行建設(shè)。可轉(zhuǎn)債向原股東優(yōu)先配售，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于募集說明書公告日前 20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.出現(xiàn)安全問題的風(fēng)險(xiǎn)；2.車用絲領(lǐng)域國內(nèi)新競爭者出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；3.汽車銷量放緩導(dǎo)致新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測及估值。繼續(xù)看好公司車用材料系列產(chǎn)品穩(wěn)定增長，以及結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的毛利率提升。維持 17/18 年業(yè)績預(yù)測 0.83/1.02 元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng) 17/18/19 年 PE24/20/17 倍，維持“買入”評級。