久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司擬每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股，派息 0.5 元（含稅）。
    經(jīng)營(yíng)分析
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，新老訂單進(jìn)入施工收入及投資收益增加提升全年業(yè)績(jī)。
    公司預(yù)計(jì) 2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn) 1.56 億 元，同 比 增 長(zhǎng)47.09%。業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)一方面來(lái)自于歷史和新簽訂單的確定收入的增加。15年公司簽約訂單 29.98 億，其中大部分訂單于 16 年實(shí)施。同時(shí) 16 年新增訂單 30.95 億元，部分項(xiàng)目已進(jìn)入開(kāi)工階段。其中核心業(yè)務(wù)土壤修復(fù)訂單增量位居全國(guó)第一，共計(jì)約 14.28 億訂單（+224%），16 年確認(rèn)收入 5 億元，（+43%）,但因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率下降 2.57 個(gè)百分比；新增的高毛利的危廢業(yè)務(wù)收入及訂單實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。同時(shí) 16 年費(fèi)用管控得當(dāng)，實(shí)現(xiàn)期 間 費(fèi)用增速低于收入增速。另一方面公司投資并購(gòu)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的投資收益的增加增厚歸母凈利潤(rùn)，玉禾田及伏泰科技合計(jì)貢獻(xiàn)投資收益為 2500 萬(wàn)。
    公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)基本確定，在手訂單充足。中期來(lái)看，公司經(jīng)歷三年的負(fù)增長(zhǎng)后，公司迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。一是上市后加速擴(kuò)張，訂單爆發(fā)并逐步進(jìn)入結(jié)算期。二是公司積極拓展新業(yè)務(wù)，并購(gòu)?fù)顿Y開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì) 17 年新簽訂單超過(guò) 50 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約 4 億元。整體上受益前期布局相對(duì)完善，公司在平臺(tái)上的新業(yè)務(wù)將有望實(shí)現(xiàn)迅速嫁接及拓展，同時(shí)在手訂單充足保證未來(lái)業(yè)績(jī)。
    環(huán)境修復(fù)訂單爆發(fā)，危廢、環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。核心業(yè)務(wù)環(huán)境修復(fù)受益于公司戰(zhàn)略重新聚焦、土十條政策等催 化發(fā)展提速。土壤污染防治法預(yù)計(jì) 2017 年下半年落地。預(yù)計(jì) 17 年公司簽約環(huán)境修復(fù)訂單 30 億，毛利率達(dá)30%（提升 2.64 個(gè)百分點(diǎn)）。同時(shí)公司傳統(tǒng)修復(fù)項(xiàng)目具有開(kāi)工后資金結(jié)轉(zhuǎn)快的特點(diǎn)，因此隨著新簽訂單的開(kāi)工，業(yè)績(jī)有望進(jìn)入釋放階段。2016 年 6 月公司中標(biāo)的蘇州溶劑廠項(xiàng)目規(guī)模高達(dá) 2.59 億元，與國(guó)際領(lǐng)先的熱脫附技術(shù)公司 TRS Group Inc.進(jìn)行全面技術(shù)合作，公司自身的技術(shù)實(shí)力得到提升。項(xiàng)目示范效應(yīng)強(qiáng)，未來(lái)有望獲取蘇州溶劑廠二期、三期的項(xiàng)目，提升訂單量。
    另外公司通過(guò)外延并購(gòu)，積極拓展危廢業(yè)務(wù)（收購(gòu)新建 8 個(gè)項(xiàng)目），進(jìn)軍 PPP領(lǐng)域；并參股環(huán)衛(wèi)龍頭企業(yè)玉和田及環(huán)衛(wèi) I T 服務(wù)商伏泰科技，不斷完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈，為公司打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。
    投資建議
    我們認(rèn)為隨著收購(gòu)項(xiàng)目的并表及新簽訂單的開(kāi)工，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入快速釋放 期，拐點(diǎn)基本確定。長(zhǎng)期看好公司未來(lái)在全國(guó)范圍內(nèi)環(huán)保項(xiàng)目的戰(zhàn)略部署，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，盈利能力強(qiáng)，公司先進(jìn)的土壤修復(fù)技術(shù)等，預(yù)計(jì) 2017-2019 年 EPS 為 1.21 元、1.67 元和 2.12 元，對(duì)應(yīng) PE 為 26X、19X、15X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期，政府政策改變。