久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)
    行業(yè)需求放緩，子公司受行政處罰拖累業(yè)績(jī)：公司2016 年實(shí)際完成收入21.7 億元，較2015 年下降2.49%，收入預(yù)算未達(dá)標(biāo)的主要原因是：1）恒生網(wǎng)絡(luò)相比去年同期大幅下降，數(shù)米基金不再合并報(bào)表；2）2016 年整體金融市場(chǎng)監(jiān)管趨勢(shì)加嚴(yán)，客戶需求減少或推遲，資本市場(chǎng)較低迷，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)線IT 業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。公司2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1829 萬(wàn)元，較去年同期下降95.97%，公司凈利潤(rùn)下降的最主要的原因是受到控股子公司恒生網(wǎng)絡(luò)公司行政處罰合并報(bào)表的影響（罰款支出3.83 億元）。
    財(cái)富管理、交易所、資管業(yè)務(wù)產(chǎn)品線快速增長(zhǎng)：分業(yè)務(wù)看，財(cái)富管理IT 產(chǎn)品線、交易所IT 產(chǎn)品線業(yè)務(wù)合同保持高速增長(zhǎng)。財(cái)富業(yè)務(wù)借助基金公司TA4.0 升級(jí)等機(jī)會(huì)，業(yè)務(wù)增幅明顯，業(yè)務(wù)合同同比增長(zhǎng)約40%。交易所業(yè)務(wù)增速較快，同比增幅超過(guò)70%，并且在全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域也取得新的突破，簽訂了多家省級(jí)碳排放權(quán)交易中心和商品登記結(jié)算中心，為業(yè)務(wù)線發(fā)展帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)；資管業(yè)務(wù)IT 產(chǎn)品線繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，資管核心產(chǎn)品投資系統(tǒng)、估值系統(tǒng)市占率超過(guò)90%，新客戶快速增長(zhǎng)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)IT 產(chǎn)品線受行情趨淡以及創(chuàng)新收緊影響，新簽合同出現(xiàn)同比下降，但仍保持了主要產(chǎn)品如券商核心交易系統(tǒng)、投資管理系統(tǒng)、TA 系統(tǒng)等市場(chǎng)占有率的龍頭地位。其中核心產(chǎn)品UF2.0 在新籌券商和多家期貨公司都取得新的突破，進(jìn)一步擴(kuò)大了核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率；銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    加大研發(fā)投入導(dǎo)致費(fèi)用高企：管理費(fèi)用本期發(fā)生數(shù)13.35 億，較上期數(shù)增長(zhǎng)26.21%，2016 年公司研發(fā)投入達(dá)10.51 億元，占營(yíng)業(yè)收入達(dá)到48.43%，且全部費(fèi)用化處理；銷(xiāo)售費(fèi)用本期發(fā)生數(shù)6.63 億，較上年同期數(shù)增長(zhǎng)13.96%；
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)：創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司部分已產(chǎn)生了收入，基于云技術(shù)的服務(wù)平穩(wěn)發(fā)展；云永：基于資產(chǎn)連接的機(jī)構(gòu)間中介服務(wù)進(jìn)一步開(kāi)拓并形成閉環(huán)的商業(yè)模式；證投、云紀(jì)提供的機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)投資工具服務(wù)已與多家券商開(kāi)展合作；基于組件模式的聚源梵思終端資訊表現(xiàn)出色，開(kāi)創(chuàng)了新的終端服務(wù)模式。
    維持“增持”的投資評(píng)級(jí)：下調(diào)公司2017/2018 年EPS 至為0.89/1.10 元，對(duì)應(yīng)48/39 倍PE?？春霉驹谛袠I(yè)的領(lǐng)先地位以及行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善后公司的業(yè)績(jī)彈性，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管進(jìn)一步收緊