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本輪定增募投項(xiàng)目有800MW 廣東燃機(jī)，江蘇、河南、安徽等地合計(jì)500MW 風(fēng)電項(xiàng)目，海南700MW 熱電項(xiàng)目，以及江西瑞金二期2000MW 火電項(xiàng)目。募資項(xiàng)目符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，建成后，公司將新增燃機(jī)熱電權(quán)益容量800MW，風(fēng)電權(quán)益裝機(jī)500MW，火電及熱電裝機(jī)1650MW。其中，海南為我國(guó)煤電預(yù)警為數(shù)不多的綠色地區(qū)，募投的海南洋浦熱電項(xiàng)目可滿足洋浦經(jīng)開(kāi)區(qū)的用熱、用電需求。
    江西瑞金二期項(xiàng)目位于贛州供電區(qū)，屬于江西電網(wǎng)南部末端，系典型的受端電網(wǎng)，需要大電源點(diǎn)支撐。該二期擴(kuò)建工程，加強(qiáng)了末端電網(wǎng)大電源支撐，可提高當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行及供電可靠性。截至16 年底，公司清潔能源占比升至13.01%，此次積極開(kāi)發(fā)三個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，有助于公司電源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
    用電需求回暖，推動(dòng)供給側(cè)改革提升行業(yè)效率，公司作為火電龍頭業(yè)績(jī)有望觸底反彈。截至16 年底，公司可控裝機(jī)容量達(dá)8388 萬(wàn)千瓦，居國(guó)內(nèi)行業(yè)可比公司第一。公司火電機(jī)組結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)60 萬(wàn)千瓦以上的大型機(jī)組占一半以上；60%以上機(jī)組已完成超低排放改造。17 年1~2季度全社會(huì)用電增速6.33%，延續(xù)高增長(zhǎng)，火電利用小時(shí)出現(xiàn)反彈拐點(diǎn)，電煤價(jià)格亦出現(xiàn)小幅回落。公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，有望在煤電供給側(cè)改革、需求回暖等市場(chǎng)環(huán)境改善的背景下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)觸底反彈。
    兩會(huì)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)煤電央企重組，煤電行業(yè)迎來(lái)重大變革。兩會(huì)正式提出啟動(dòng)煤電行業(yè)供給側(cè)改革，并將煤電央企兼并重組作為解決煤電產(chǎn)能過(guò)剩的重要手段之一，電力行業(yè)央企重組有望提速。作為五大發(fā)電集團(tuán)中的裝機(jī)、業(yè)績(jī)規(guī)模之首，公司或充分受益于電力行業(yè)重組帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：暫不考慮增發(fā),我們維持預(yù)測(cè)17-19 年歸母凈利潤(rùn)為48.97、78.49 和82.15億元，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.32、0.52 和0.54 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為22 倍、14 倍和13 倍。公司作為優(yōu)質(zhì)火電龍頭，有望充分受益于火電行業(yè)供給側(cè)改革和央企重組帶來(lái)的行業(yè)性機(jī)會(huì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。