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②多元化營銷、精品化運(yùn)營初見成效，外延整合豐富新餐飲業(yè)態(tài)?；?016 年業(yè)績及餐飲業(yè)務(wù)總體歸于平穩(wěn)，下調(diào)2017/18 年EPS 為0.50/0.53 元（-0.09/-0.15 元），考慮公司后續(xù)產(chǎn)品升級及北京國企改革預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27.5 元，增持。
    業(yè)績簡述：2016 年公司實(shí)現(xiàn)營收18.47 億元/-0.32%，歸母凈利1.4億元/+6.44%，對應(yīng)EPS 為0.45 元/股，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
    主業(yè)維持平穩(wěn)，多元化營銷模式初見成效。①公司主營餐飲收入13.46億元/-1.32%，毛利68.34%/+3.14%。截至2016 年底，公司共拓展海內(nèi)外門店111 家，包括直營36 家，加盟75 家。同時(shí)，公司首次進(jìn)駐商業(yè)綜合體、與鴨哥科技合作，探索新運(yùn)營營銷模式，會員數(shù)已經(jīng)突破30 萬人。②商品銷售收入4.5 億元/+0.74%，毛利35.54%/+1.64%。公司推出多款不同產(chǎn)品并結(jié)合消費(fèi)熱點(diǎn)進(jìn)行大力營銷，效果良好。③公司期間費(fèi)用率有所上升，但凈利受益營改增保持正增長。
    品牌、業(yè)態(tài)均升級，外延整合不停歇。①公司依然會堅(jiān)持“餐飲+食品”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，并以“店鋪小型化、菜品精致化、營銷網(wǎng)絡(luò)化、服務(wù)體驗(yàn)化、管理效率化”為公司未來經(jīng)營的戰(zhàn)略方向。②公司持續(xù)挖掘外延整合標(biāo)的：公司公告將收購控股湯城小廚，標(biāo)的公司目前共有20 余家店，基本分布于北京市，口味主打粵式老湯及小炒；本次收購將補(bǔ)充公司休閑餐飲新業(yè)態(tài)，并有利潤承諾。此外，湯城小廚股東之一天圖資本與IDG 曾有合作，雙方共同投資過周黑鴨和八馬茶業(yè)等餐飲食品企業(yè)，因此本次收購合作對于各方來說有望實(shí)現(xiàn)共贏。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩和政策等對需求的影響；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。