>> 國信證券-鋼研高納（300034）業(yè)績下滑將被扭轉，高溫合金有望迎來旺盛需求-170328
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
大小： |
523KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王念春 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
其中，變形高溫合金營收增長14.48%，受益于渦輪盤鍛件產(chǎn)量創(chuàng)新高，生產(chǎn)渦輪盤及各類盤鍛件大幅增加；鑄造高溫合金和新型高溫合金材料及制品營收分別下降20.6%和10.7%。公司業(yè)績下滑因客戶主體變更出現(xiàn)在第三季度，第四季度已經(jīng)恢復增長。
“國發(fā)”“商發(fā)”帶來新機遇，短暫影響后迎來行業(yè)發(fā)展大機遇
公司定位于中國“先進高溫材料”技術的引領者與產(chǎn)業(yè)升級的推動者。鑄造高溫合金主要供應各航空、航天發(fā)動機、船用發(fā)動機和戰(zhàn)車發(fā)動機等軍品精鑄件生產(chǎn)。民品高溫合金母合金主要供應發(fā)動機廠、其它精密鑄造廠生產(chǎn)民用航空發(fā)動機、燃氣輪機。公司高溫合金核心業(yè)務保持著行業(yè)領軍地位，新興業(yè)務保持著持續(xù)增長態(tài)勢，16年公司在高端高溫合金領域取得了一系列的突破，面對放量的市場具有既有優(yōu)勢，有望充分享受國產(chǎn)渦扇發(fā)動機、渦槳發(fā)動機、航天發(fā)動機等需求大幅增長帶來的發(fā)展機遇。
持續(xù)改善，提質增效，有望受益于央企改革推進
17年公司有望實現(xiàn)營收與凈資產(chǎn)收益率的雙雙提升。此外，公司也是央企混改的潛在受益標的，通過改革有望進一步提高企業(yè)效率和市場化活力。公司17年度發(fā)展規(guī)劃管理重點中提出積極接觸目標企業(yè)，審慎開展資本運作。
高溫合金領域領軍企業(yè)，預計公司17年-19年EPS分別為0.31 / 0.36/0.43元，對應PE分別為70/ 60/50X，給予“買入”評級。
風險提示：
市場競爭加劇、回款速度低于預期。
|
|
