>> 廣發(fā)證券-鋼研高納（300034）變形合金是未來公司增長驅動力-170324
| 上傳日期： |
2017/3/24 |
大?。?/td>
| 507KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
巨國賢，胡正洋，趙鑫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
三項業(yè)務中只有變形合金保持增長，變形合金收入已占到主營收入的50%（變形合金收入增長的原因主要是由于渦輪盤鍛件產(chǎn)量創(chuàng)新高，生產(chǎn)渦輪盤及各類盤鍛件大幅增加，市場占有率穩(wěn)步提高）。
銷量增噸利減，毛利下滑12%
公司實現(xiàn)毛利2 億元，同比下滑12%（毛利首次負增長），其中鑄造、變形和新型合金分別為0.6 億元、0.9 億元和0.4 億元，同比變化分別為-27%、5%和-16%。量增價跌是公司毛利下滑的主要原因：1）產(chǎn)品售價、噸毛利持續(xù)下滑：12 年-16 年噸售價分別為30、22、17、9.3、7.3 萬元/噸，噸毛利分別為7.5、6.0、5.1、3.0 和2.1 萬元/噸；2）銷量快速增長：12 年-16年銷量分別為1536、2403、3535、7602 和9360 噸；
投資建議
預計公司17-19 年EPS 分別為0.25 元、0.29 元和0.31 元，對應當前股價PE 分別為88 倍、77 倍和73 倍，考慮到公司來績增速和估值水平，給予“謹慎增持”評級。
風險提示
變形合金業(yè)務開拓低于預期；
|
|
