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分季度來(lái)看，公司Q4 營(yíng)收44 億，同比增長(zhǎng)29%，歸屬凈利2.9億，扭虧為盈（去年同期虧損），受益行業(yè)景氣底部回升，公司四季度盈利量?jī)r(jià)齊升，盈利繼續(xù)大幅回暖，銷量約1496 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%，噸收入292 元，同比+39 元；噸毛利88 元，同比+25 元，環(huán)比+20 元，噸凈利22元，同比+24 元，環(huán)比+5 元。
    兩湖水泥龍頭，國(guó)內(nèi)西南版圖擴(kuò)張，海外布局拓展順利
    公司目前產(chǎn)能主要布局在華中，湖北是大本營(yíng)（56%），湖南是省外重要區(qū)域（19%），西南地區(qū)有所布局但相對(duì)薄弱，收購(gòu)拉法基重慶、云貴水泥資產(chǎn)后，一方面絕對(duì)產(chǎn)能規(guī)模提升（熟料產(chǎn)能1000 萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能1500 萬(wàn)噸），一方面西南版圖擴(kuò)張，市場(chǎng)影響力將加強(qiáng)，將成為區(qū)域內(nèi)整合市場(chǎng)的重要力量。同時(shí)受益于股東Holcim 的外資股東背景，公司在海外布局方面搶占先機(jī)，布局拓展順利，盈利水平高，亞灣水泥2016 年收入6.5 億，凈利1.64 億（受匯兌損失影響，仍然有25%的凈利率）；塔國(guó)索格特3000t/d產(chǎn)線已于2016 年點(diǎn)火投產(chǎn)，哈薩克斯坦、尼泊爾布局也在繼續(xù)推進(jìn)。
    投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司是兩湖地區(qū)水泥龍頭，歷來(lái)彈性大，年初以來(lái)水泥價(jià)格受益“去產(chǎn)量”價(jià)格表現(xiàn)亮眼，公司盈利趨勢(shì)有望繼續(xù)向好；中期來(lái)看，區(qū)域整合、海外布局、環(huán)保前瞻布局，將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)；我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.68、0.65、0.69 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑，海外項(xiàng)目進(jìn)展低預(yù)期；