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報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大了汽車電機(jī)、泵類電機(jī)、機(jī)器人電機(jī)用磁體的開(kāi)發(fā)，部分新產(chǎn)品逐步上量，使公司在光盤用磁體和硬盤用磁體下游需求持續(xù)下滑的情況下保持了銷售收入的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.23 億元，同比增長(zhǎng)10.76%，粘結(jié)釹鐵硼磁體毛利率提升5.46 個(gè)百分點(diǎn)，至38.04%。
    熱壓磁體和釤鈷磁體盈利顯著改善
    報(bào)告期內(nèi)公司EPS 用熱壓釹鐵硼磁體的研發(fā)完成，汽車發(fā)動(dòng)機(jī)傳感器用釤鈷磁體和伺服電機(jī)用高性能熱壓釹鐵硼磁體進(jìn)入試制階段，熱壓和釤鈷磁體銷售收入大幅增加——熱壓釹鐵硼收入同比增加310.79%，釤鈷磁體收入同比增加66.53%。不僅如此，熱壓釹鐵硼和釤鈷磁體的銷售毛利率從2015 年的5.77%、14.76%升至42.64%、43.62%，超過(guò)了粘結(jié)釹鐵硼的38.04%。銷量和利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示公司新型磁材生產(chǎn)正步入高速增長(zhǎng)期。公司董事會(huì)在2016 年10 月審議通過(guò)以自有資金3 億元設(shè)立全資子公司投建年產(chǎn)能1000 噸熱壓釹鐵硼磁體項(xiàng)目、年產(chǎn)能500 噸釤鈷磁體的項(xiàng)目及相關(guān)配套，新能磁材未來(lái)將貢獻(xiàn)更多收益。
    磁粉子公司管理效能提升
    報(bào)告期內(nèi)，公司控股子公司樂(lè)山銀河園通磁粉有限公司持續(xù)推進(jìn)質(zhì)量管理體系建設(shè)，并對(duì)部分設(shè)備實(shí)施自動(dòng)化改造、優(yōu)化人員配置，生產(chǎn)效率有所提升。報(bào)告期子公司實(shí)現(xiàn)銷售收入82,01 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.97%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)907 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)52.80%。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及新產(chǎn)品放量增厚業(yè)績(jī)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司作為國(guó)內(nèi)粘結(jié)釹鐵硼龍頭企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，在汽車等領(lǐng)域增加產(chǎn)品比重，不僅緩解了光盤、硬盤市場(chǎng)需求萎縮帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力，還有效提高了綜合毛利。報(bào)告期內(nèi)，公司新型磁材熱壓釹鐵硼和釤鈷磁體進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，毛利率顯著改善，隨著新投子公司的建立和產(chǎn)能增加，新型磁材將成為業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的又一驅(qū)動(dòng)。綜上，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2017-2019 年收入為4.7、5.2、5.7 億元，EPS 分別為0.39、0.43、0.47 元，對(duì)應(yīng)PE 為51、46、43 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格波動(dòng)超過(guò)預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，政策變化不及預(yù)期。