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對比 2015 年，公司在營收僅增長11.75%基礎(chǔ)下，盈利同比增長 252.2%，實(shí)現(xiàn)凈利 0.41 億元。整體看，公司在 2015 年下半年全力聚焦智能制造產(chǎn)品替代，經(jīng)過 2016 年的持續(xù)推廣，新一代產(chǎn)品已經(jīng)被市場接受且進(jìn)入快速推廣期，整體盈利表現(xiàn)符合預(yù)期。
    核心產(chǎn)品發(fā)力，大中型企業(yè)需求穩(wěn)固，公司中期增長可期。2016 年，公司核心平臺產(chǎn)品 T100 進(jìn)入全面推廣期，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)超過 100 家客戶覆蓋。
    隨著新一代智能制造平臺的推廣，公司在中大型客戶的影響力持續(xù)提升，我們判斷，公司智能制造平臺產(chǎn)品銷售中期有望保持 30%增速，公司盈利保持提升。
    布局中小微企業(yè)初顯成效，針對性研發(fā)挖掘長期新業(yè)務(wù)空間。公司在 2016年初步完成小微企業(yè)的戰(zhàn)略落地，實(shí)現(xiàn)了約 50000 家微型企業(yè)的上云服務(wù)。
    隨著公司在零售行業(yè)、家具制造行業(yè)與一般制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)積累，公司持續(xù)加大 ERP 云平臺與數(shù)據(jù)開放平臺投入，17 年研發(fā)投入達(dá) 1.39 億元，占收入比近三年持續(xù)提升。長期看，在 2019 年，我們判斷小微企業(yè)端的收入貢獻(xiàn)有望突破億元規(guī)模。
    放下包袱，2017 年輕裝前行。2016 年，公司對部分經(jīng)營不達(dá)預(yù)期的子公司進(jìn)行了商譽(yù)減值，共計(jì) 500 萬元；同時(shí)出于審慎原則，對部分應(yīng)收賬款進(jìn)行了減值調(diào)整，經(jīng)過調(diào)整公司整體賬齡下降 13%。經(jīng)過財(cái)務(wù)優(yōu)化，公司在 17 年將面對更好的發(fā)展基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。工業(yè)大面積衰退；公司應(yīng)收賬款大面積惡化風(fēng)險(xiǎn)；大股東加速減持風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司 17-18 年盈利預(yù)測 0.29/0.43元，新增 19 年盈利預(yù)測 0.57 元，對應(yīng) PE 估值水平為 74/50/38 倍。在“兩化融合”與“中國制造 2025”加速國產(chǎn)化的背景下，我們看好公司的長期投資價(jià)值。維持目標(biāo)價(jià) 30 元，維持“買入”評級。