>> 國泰君安-華安證券(600909)16年報點評-經(jīng)紀份額穩(wěn)步提升,投行資管駛入快車道-170329
| 上傳日期： |
2017/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，耿艷艷 |
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公司 2016年實現(xiàn)營收/歸母凈利潤17.34/6.02 億元，同比-54.55%/-67.72%，業(yè)績符合預期。截至2016 年底，公司歸母凈資產(chǎn)118.43 億，較2015 年底上升76.63%?？紤]到兩市日均成交額下滑等影響，下調公司2017-2019年EPS 為0.22/0.26/0.30 元（調整前17/18 年EPS 為0.25/0.31 元），維持目標價15.00 元/股，增持。
經(jīng)紀業(yè)務行業(yè)競爭力穩(wěn)步提升，投行和資管業(yè)務進入發(fā)展快車道。①公司2016 年代理股票基金交易市場占有率從上年0.685%提升至0.729%，經(jīng)紀業(yè)務傭金率萬5.21，由于公司持續(xù)深耕當?shù)?較高的傭金率有望得到保持。② 公司2016 年完成債券承銷額21.8 億元，同比增長65.15%，目前已報會在審IPO 項目3 個，申報輔導備案項目5個，受益于公司明晰的戰(zhàn)略及資源傾斜，2017 年公司投行業(yè)務蓄勢待發(fā)。③公司2016 年資管規(guī)模達454 億元同比大增152%，資管業(yè)務凈收入保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭且收入占比較去年翻倍，公司提出“戰(zhàn)略性擴大資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)?！?，資管與其他業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展各項創(chuàng)新業(yè)務，未來資管業(yè)務增長動能強勁。
公司未來三年“以財富管理為基礎，以大投行業(yè)務為龍頭，以大投資和大資管業(yè)務為兩翼，以其他金融業(yè)務為補充”，戰(zhàn)略清晰，業(yè)務協(xié)同將持續(xù)推進。公司上市后資本瓶頸將逐步解決，信用業(yè)務有望加速發(fā)展。
風險提示：股市大幅下跌帶來業(yè)績和估值的雙重下降；行業(yè)監(jiān)管加強。
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